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顺络电子研究报告:东海证券-顺络电子-002138-08年报点评-近期压力较大,竞争优势在于快速响应能力-090302

股票名称: 顺络电子 股票代码: 002138分享时间:2009-03-03 11:50:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁琤
研报出处: 东海证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 198 KB 分享者: bry****iao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

收入高速增长,净利润同比降低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008年公司的营业收入25,107.36万元,比上年增长57.86%,营业成本15,192.10万元,比上年增长106.03%,实现净利润4,221.86万元,比上年下降24.21%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)基本每股收益0.45元,同比下降33.82%。收入的增长由于公司主营的增长和收购的南玻电子(08一季度开始)和汇通微电子(08年7月开始)统计入公司收入的原因。
利润下降的原因:上半年的原材料价格过高、本币升值、产品价格下跌、整合收购的公司和下半年的需求减弱。公司的原材料约占生产成本的40%,而其中金属银占了40-50%的原材料。08年一季度白银涨幅剧烈,从1月1日到最高点曾达到40%的涨幅,公司称08年比07年的银原料平均上升15%左右。另外上半年的本币升值也造成以美元计价的元器件产品出口压力加大。而08年产品也面临日本对手的降价等竞争,价格下跌幅度较大(叠层在15%左右)。同时公司正在整合南玻电子和汇通微电子,原来这两家的产品的毛利率水平和费用控制能力都较母公司差。而从四季度开始,外围需求的突然下降也给公司带来一定的压力。预计09年全球手机市场的增速也将低于08年。
分类产品中片式敏感产品毛利上升,而片式电感毛利下降较大。其中片式敏感器件毛利为57.35%,比去年增加3.16个百分点,其收入增加24.61%。而片式电感毛利为37.76%,比去年下降15.81个百分点,其收入增加62%。地域方面其中出口占整体的57.8%,同比增长61%,显示了公司在与日韩系竞争中的优势。华北地区由于基数小增长最多为218%。而华南和华东地区分别增长40%多,其中华南也占比较大为31%,这些主要针对广东等本地手机和消费电子市场。但预计09年出口也将面临外部需求的压力。客户集中度降低,有利分散风险。前五名客户销售占比从去年的27%下降到目前的15%。

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