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华闻传媒研究报告:申银万国-华闻传媒-000793-业绩略低市场预期-090303

股票名称: 华闻传媒 股票代码: 000793分享时间:2009-03-03 11:29:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 万建军
研报出处: 申银万国 研报页数: 3 页 推荐评级: 中性
研报大小: 62 KB 分享者: wal****li 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  业绩略低市场和我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008年公司实现营业收入28.15亿元,同比增长26.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司实现属于母公司股东净利润1.66亿元,同比增长12.0%,EPS为0.12元,略低于市场和我们预期(wind一致预期0.13元,我们预期0.14元)。公司2008年度拟按每10派送现金0.20元(含税)。
  公司毛利率略有提升。08年公司毛利率从07年的28.0%上升至30.7%,其中传播文化业务毛利率上升5.6个百分点,燃气生产和供应业务毛利率下降1.5个百分点,能源/材料/机械电子设备批发业毛利率维持稳定。(1)传播文化毛利率上升主要原因是商品销售及配送业务从负毛利率恢复到24.3%,公司销售及配送业务经过调整08年重新回归正常。(2)燃气业务和批发业务毛利率基本维持稳定。我们认为,未来公司毛利率可能稳中略有提高,主理由在于公司传播文化业务中印刷业务毛利率随着新闻纸价格下跌而略有提升。
  销售费用率增加,管理费用保持稳定。公司销售费用率从07年的4.9%升至08年的7.8%,主要原因在于公司广告收入在收入占比提高,而广告业务销售费用率较高。管理费用率从07年的6.9%降至08年的6.0%,基本维持稳定。我们预计09年公司销售费用率和管理费用率与08年水平相当。
  营业利润率下滑主要来自投资收益下降。公司营业利润率从07年的16.8%降至08年的13.6%,主要原因在于07年投资收益高达1.66亿而08年仅有0.46亿,下降原因在于股票投资收益大幅下降。实际上,不考虑投资收益和资产减值损失情况下,公司的营业利润率略有上升(从07年12.1%升至08年13.1%)。考虑到09年资本市场可能略好于08年,投资收益可能略好于08年,公司营业利润率有所提升。

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