新常态下的经济将保持三个特点:低增长、低利率、低通胀。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015年上半年,我国GDP??增速进一步放缓,7%的增速创了历史最低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,传统的拉动经济增长的“三驾马车”——消费、投资、出口越来越“力不从心”,尤其是投资、出口的疲软,使得经济整体陷入低迷。我们在年度策略中预计今年可能会出现经济探底。在最近的PMI??指数上,出现了利好的征兆。根据5??月的经济数据显示,我国官方及汇丰的PMI??数据齐齐上升,成为经济的回暖信号。同时,在政策上,整体环境“宽松”,改革的红利不断释放,整个经济的发展仍然在监管层描绘的美好画面中。
????????在经济的“稳”步前进中,产业结构的调整不失为重头戏之一。曾经我国经历的第一次产业结构调整,使得第二产业超越第二产业成为GDP??的支柱。如今,第三产业强势崛起,经济的主力正在进行新一轮交接,经济增长的模式正在由“工业+投资”转向“服务+消费”。
????????尤其是工业,要从传统的重工业转向高端制造业及生产性服务业,将同时影响第二、第三产业的构成。因此,在这一轮产业结构调整过程中,国家层面出台《中国制造2025》文件,对工业给予了高度的重视。意图在这次转型中,对工业进行重点的护航,以短期的“降速”换取长期的结构优化。
????????与低迷的实体经济相对的是股市的火爆。上半年的市场靠着流动性激增,被推上了5000??点的高位。但是,流动性的几大来源已经渐渐“枯竭”,流动性的增长即将触到瓶颈。一方面,流动性增速即将到达瓶颈,券商收杠杆更是对流动性有负面影响;另一方面,上半年里大量的流动性已经将整个市场推到一个估值极高的水平,一年的时间里,整个A??股的总市值及PE??水平都增长了至少一倍。因此,流动性支撑的牛市可能将迎来风格的转变。根据2007??年的牛市经验来看,下一棒接手牛市的将是盈利。
????????从整个宏观经验来看,预计未来半年国内宏观经济继续偏弱,GDP将稳定在7%左右,“经济降档+政策托底+流动性宽松”格局短期难以改变,仍存在继续降息或降准的空间及可能;??A??股市场将震荡上行,市场由流动性推动逐步转向盈利推动,但盈利周期推动的系统性牛市需时较长
????????