支撑评级的要点
􀂄  考虑到宏观经济面临的挑战以及08  年四川的特殊情况，我们认为一些积极的信号显示出公司的盈利能力在持续改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  公司主力门店盐市口店百货业务经营收入增长19.1%，综合毛利率也上升了5.8  个百分点至24.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  现在我们预计公司将在2011  年末之前将经营面积扩大14  万平方米，使自有物业的比重达到88.8%。
评级面临的主要风险
􀂄  宏观经济的不确定使得消费者信心波动。
􀂄  未来新增门店开业和商业地产项目时间延误。
􀂄  未来2  年成都核心商圈商业物业供应量大幅增加将加剧竞争。

估值
􀂄  鉴于更新后的扩张进度和对未来2  年消费的谨慎预期，我们将公司2009  年的盈利预测上调了2%，但是将2010  年的预测下调了9%。考虑到公司2009-2011年复合增长率达到39%，基于2010  年20  倍市盈率，我们将公司目标价格由原来的10.6  元提高到14  元，将评级由卖出调高至持有。但是我们建议投资者持续跟踪该公司变化，并于合适时机介入，以享受其2011年业绩爆发性增长的收益。