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亚通股份研究报告:中投证券-亚通股份-600692-在战略转型中重塑企业价值-090302

股票名称: 亚通股份 股票代码: 600692分享时间:2009-03-02 16:46:54
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李超
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 中性(首次)
研报大小: 748 KB 分享者: 欢欢****习 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  目前公司主要经营上海-崇明岛之间的轮渡业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司占据了市场75%以上的份额,运输业务为公司贡献了80%的营业收入和利润。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  上海崇明越江隧桥的建设使公司传统业务面临替代性竞争。随着崇明大开发,上海-崇明之间陆路交通系统的建设使公司轮渡业务面临被替代的风险。短期而言,即将竣工的东线工程(上海浦东-长兴岛-崇明岛)对公司旅客分流有限,预计短期内轮渡业务仍能保持3%左右的温和增长。长期而言,随着西线工程的开工和轨道交通往崇明岛的延伸,轮渡业务最终将淡出市场,公司主业面临转型压力。
􀂄  房地产和旅游有望成长为公司战略性业务。崇明开发给公司带来不利影响的同时,也给公司带来了巨大的转型空间。我们分析:①崇明新城镇的集中建设为公司深度介入房地产市场提供了契机。目前公司参股了15  万平方米的“崇明新城22  号地块”拆迁房项目,控股了近10  万平方米的“崇明新城24  号地块”商品房项目,此外在即将建成的越江通道崇明岛出口附近还拥有2500  亩的农业储备土地。这些项目从今年开始将陆续为公司贡献营业收入。②崇明三岛旅游行业核心竞争力的缺位使迪士尼项目充满遐想。在崇明的总体定位中,目标之一就是将崇明建设成休闲度假岛。目前崇明地区旅游项目还仅限于生态游、农家游等,核心旅游项目的缺位使崇明游客人数仅占上海总体的1%。加之崇明岛拥有良好的生态环境和低廉的拆迁成本,非常适合大型主题公园,崇明岛有望成为迪士尼项目的有力竞争者,这为公司地产和旅游业的发展埋下了巨大的想象空间。
􀂄  首次给予公司“中性”的投资评级。我们预计公司2009  和2010  年的营业收入分别为6.4  亿和8.2  亿,年均增长14.6%。净利润分别为3500万和5600  万,年均增长37%。全面摊薄每股收益分别为0.11  和0.18元。我们分析公司短期估值已充分反映各种利好预期,首次给予“中性”的投资评级。考虑到崇明大开发的机遇,建议投资者长期关注。

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