我们估计合并未能成功的主要原因是大连华信难以对其业绩作出承诺。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从公告的字里行间，我们判断本次合并未能成功的主要原因是大连华信未能作出符合东软集团预期的业绩承诺。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尽管本次合并未能成功将对公司股价形成短期压力，我们认为公司对于大连华信业绩的要求体现了其对股东利益的保护。
长期看好，调低短期评级至“增持”。自公司股票2  月17  日停牌以来，上证指数已下跌超过10％。本次合并未能成功使公司股价失去了一大催化剂，我们估计公司股票短期股价面临一定的下行压力。以更加谨慎的外包业务成长假设，我们预测东软集团2008~2010  EPS  分别为0.53  元、0.70  元和0.90  元。目前A  股主要软件公司2009  年平均PE  仍略高于20倍。公司今年将受益于电信重组、电网大投资和医改，业绩增长相对明确且有业绩承诺保障，我们以高于行业平均的25～30  倍2009  PE  预测公司股票合理价值区间为17.5～21.0  元，6  个月目标价为19.25  元。尽管我们仍认为公司是最有潜力成为全球领先IT  服务商的A  股软件与服务公司，考虑到目前的估值水平和合并未能成功带来的股价压力，我们调低短期评级至“增持”。
主要不确定性。公司今年外包业务成长性仍需一到两个月观察才能确定。