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上海机场研究报告:申银万国-上海机场-600009-08年报符合预期,下调2009-2010年盈利预测-090302

股票名称: 上海机场 股票代码: 600009分享时间:2009-03-02 15:52:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李树荣
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 180 KB 分享者: o****0 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  盈利符合预期,利润增长仍然低于收入增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上海机场2008  年每股收益0.45元,符合预期(预计是0.46  元)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司08  年飞机起降和旅客吞吐量分别同比增长4.8%和  -2.4%,收入增长7%,净利润同比下降49%。
􀁺  2008  年净利润同比大幅下降的主要原因是:(1)受全球经济影响,占比60%的国际航线旅客运输量同比下滑6%,总旅客吞吐量同比下滑1.3%;(2)浦东机场第2  候机楼及第3  跑道自08  年3  月份开始投入使用,4-12  月份的折旧费用同比增加了3.8  亿元(按全年口径统计计算为5.1  亿元);(3)新《机场收费政策》自08  年3  月开始启用,外航外线收费费率大幅下降,致使3-12月的收入同比下降10%。(4)国际航空煤油价格大幅波动,航油公司投资收益2008  年仅为7855  万元,同比下降了72%(2007  年为2.8  亿元);其中第四季度亏损超过7000  万元;(5)所得税率由原来的15%上升至18%。
􀁺  关联交易重新界定。自2008  年开始,集团出租给股份公司的办公楼、第二飞行区租金分别由原来的4547  和5400  万元下调至3637  和4320  万元,第三飞行区租金也相应处于较低水平,主要是平滑业绩的因素使然。
􀁺  2009  年盈利仍没有明显起色,2010  年世博会对业务量的拉动值得期待。上海浦东机场的国际航线以日、韩航线为主,受全球经济下滑影响严重,预计2009年仍将下降8%左右;航油公司投资收益最多恢复至2006  年水平;所得税率进一步提高至20%。

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