商业模式：卫士通凭借其在密码技术上的绝对优势，首先把政府、金融、电力、电信、军工和大型企业集团等企事业单位的总部争取为客户；然后以密码产品和这些客户为核心，从横向和纵向两个方向去扩展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】横向拓展是在密码产品（核心业务）的基础上，基于密码而不止于密码，切入非密安全领域，向上述总部客户推出新的安全产品（基础业务）；进而基于安全而不止于安全，再推出基于安全的应用产品和服务（增值业务），最大可能地扩展公司业务范围。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而纵向拓展则是把同一业务由上述总部客户再向其省、市、县分部进行推广，强化公司现有业务的深度。所以，卫士通的业绩增长在很大程度上会受到上述新增目标市场的成熟度的影响；我们认为，这也是卫士通08年收入增长率低于预期的一个重要原因。
　　核心业务：随着卫士通客户的市、县级分部安全意识的提高，密码产品的市、县级市场逐渐成熟，核心业务未来几年的增长将超过市场的预期。
　　基础业务：在现有的四项基础业务中，我们更看好“一Key通”内网安全系统跟“县乡通”的市场增长。随着国家对内网安全法规的强制推行，基础业务市场的高增长启动在即。
　　增值业务：卫士通的增值业务即基于安全的应用，主要包括金融税控收款机和企业银行安全系统。我们认为这些业务未来存在着暴发式增长的可能。
　　风险因素：市、县级密码产品市场的成熟程度和国家强制推行内网安全法规的力度是影响卫士通未来2-3年增长率的关键因素，而经营团队在增值业务方面的拓展能力将决定卫士通未来长期的成长空间。