核心观点：
        2015  年上半年稳增长政策迟迟未见效果的根本原因在于，资金来源受阻制约了政府的支出能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在政治局430  新政着重放松地方政府融资限制、资金投入加速到位的前提下，我们认为年内经济有望结束连续下跌的状态，时点在二季度末、三季度初，维持全年GDP  同比增长7.1%的判断，二至四季度GDP  同比增速分别为7.0%、7.1%和7.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计全年基建投资增速有望接近25%，房地产投资增速将跌至5%左右。出口负增长局面难以扭转，国内进口需求改善叠加低基数将支持进口同比增速继续回升。
        但从房地产周期角度看，年内国内经济企稳仅是短周期的稳定，中国经济长周期的拐点可能将在2017  年前后才会出现。
        在经济仍在触底，货币政策传导受阻的前提下，预计全年通胀水平为1.5%，三、四季度分别为1.6%、1.9%；2016  年通胀同比水平进一步上升至2.4%。
        未来可能导致中国货币政策意外转向的三个情景假设包括：1、CPI  环比折年率连续数月上升超过4%；2、月度M2  增速远超12%的目标值；3、决策层更为“关切”股票市场泡沫。从目前的预判看，以上风险近期出现的概率低。
        用辩证、多变和波动的态度来看待2015  年中国的国际资本流动形势可能更为合适。今年下半年，影响中国跨境资本流动的主要国际因素仍然是发达国家货币政策的分化和外溢效应。深港通和QDII2  等与人民币资本项目可兑换有关的改革措施会稳步推进，带来跨境资本更为频繁的流动。在此条件下，预计银行涉外收付款和结售汇可能改变过去9  个月持续逆差的局面，在某些月份出现小额的顺差。
        央行退出外汇市场的常态式干预，金融机构和央行的新增外汇占款也有望恢复到低速正增长的局面。
        人民币国际化和资本项目可兑换是2015  年下半年的改革重点内容，对中国的资本市场将产生深远影响。风云际会，改革在为中国资本市场带来新的资金和投资者的同时，也使得国内经济主体能够更为自由配置境外证券资产，跨境资本流动和资本市场倾向于更为多变。人民币国际化和资本项目可兑换不是为了“面子”，是中国整体经济和金融改革的必然方向，可兑换并不“高冷”，既不是遥不可及，也并不必然以资本大举外逃为结果。中国很可能在2015  年底或2016  年初宣布实行“有管理的可自由兑换”。