报告摘要  
        中国全媒体行业龙头企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】世纪睿科为国内全媒体行业最大的一站式应用方案解决服务商，2012  年市场份额达17%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司主要提供方案设计、硬件采购、以及安装维护服务，客户群包括电视台、新媒体/媒体内容供货商/网上电视台/  互联网视频服务供货商、以及电信运营商。我们相信随着i)  传统媒体及新媒体加大投资以扩大提升媒体内容及分销渠道，以及ii)  政策推动电视台转移至使用高清技术，中国全媒体行业将进入增长快车道。现时国内有约1,100  个电视频道，其中仅有50  个高清频道，相较欧洲超过900  个高清电视频道仍有巨大发展空间，预期市场转用高清广播技术将推动对设备及系统需求持续提升。
        分享国内体育行业盛宴。目前中国政府正积极推进体育产业发展，要求简政放权、放管结合，取消商业性和群众性体育赛事审批，放宽赛事转播权限制。另外国务院已经把全民健身上升为国家战略，提出到2025  年，体育产业总规模将超过5  万亿元人民币。公司过去一直为世界性及全国性体育赛事包括2008  年北京奥运、第16  届亚运会、2013  年中国全运会、以及自2011  年开始举办的环北京职业公路自行车赛等，提供工程设计、现场操作、技术支持、以及租赁设备服务。我们相信公司已拥有足够能力服务在中国不断增长的体育产业，  未来亦将有望开拓体育产业链中新机遇，包括i)  参与体育比赛项目的赛事组织及管理、ii)  广告与赞助运营、以及iii)  节目制作等，从中获得新收入来源。我们预计公司体育相关业务收入2015E-17E  CAGR  将达42.5%。
        预计  2015E-17E  净利润CAGR  将达23.7%。我们预测公司收入2015E-17E  CAGR  将达17.3%，至2017E  的12.1  亿元人民币，其中应用解决方案/体育活动转播服务/系统运维服务/设备开发及销售服务业务收入占比将分别达77.1%/13.8%/4.4%/4.8%。预计在毛利率较高的体育业务收入占比提升带动下，  整体毛利率将逐步从2014  年30.9%提升至2017E  的32.4%。以上将带动2015E-17E  净利润CAGR  达23.7%，预期公司将维持约32%派息比率。
        首予"买入"评级。我们认为世纪睿科为香港上市公司中属比较稀缺的体育概念目标，我们首予公司"买入"评级，并以2015E-17E  1  倍PEG  定价，给予目标价4.22  港元。