公司前期通过一系列投资并购，已初步构建“多品牌户外用品+户外旅行服务+大体育”协同发展的综合户外生态圈雏形。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为在定增资金的支持下，将加快探路者云项目、露营滑雪及户外多功能体验中心项目、绿野户外旅行O2O  项目、户外用品垂直电商项目、户外安全保障服务平台项目的落地。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在当前互联网+、在线旅游及体育产业等概念大热的背景下，公司目前市值239  亿（含定增隐含市值），对应15  年PE  为74X，受定增事件催化，考虑到后期公司在热点领域仍存在持续布局的预期，预计复牌后股价仍将具备一定弹性，短期内有望将市值推升至300  亿，建议结合后续热门领域项目落地进程进行把握。
        定增助力升级转型，户外综合服务生态圈雏形初现。公司立足品牌和客户等优势，内生外延多领域布局新成长点。募投项目将重点投资探路者云项目、露营滑雪及户外多功能体验中心、绿野户外旅行O2O  项目、户外用品垂直电商项目、户外安全保障服务平台以及补充流动资金等6  个项目。我们看好定增募投项目助力探路者加速拓展、为客户提供户外装备清单、户外活动、观光及度假旅游等一体化的专业服务，公司户外综合服务生态圈雏形初现。
        线上业务为主业稳健发展提供动力。线下零售环境尚无明显改善，预计15  年线下业务基本无增长；而今年业绩增长主要来自线上，全年线上业务占比有望达到35%左右的目标。在线上业务支撑下，预计全年多品牌主业有望实现收入和净利润增长18%和14%的目标。
        流量模式兴起，催生户外运动服务大融合。取经欧美等海外先进市场，国内户外运动市场将受人均消费提升等因素驱动。在需求方面，除运动需求外，消费者的体育娱乐和社交化需求也逐步提升。在此趋势下，流量模式实现融会贯通，将有助于形成户外消费生态圈，创新盈利模式。
        盈利预测和投资推荐：结合现有新业务发展及定增摊薄影响，预计15-17  年EPS  分别为0.55  和0.61  和0.66  元/股。在当前互联网+、在线旅游及体育产业等概念大热的背景下，公司目前市值239  亿（含定增隐含市值），对应15年PE  为74X，受定增事件催化，预计复牌后股价仍将具备一定弹性，短期内有望将市值推升至300  亿。建议结合后续热门领域项目落地进程进行把握。
        风险提示：定增方案和募投落实的不确定性；主业销售出现波动；大股东减持；创业板回调等风险。