投资要点
        1、尿素价格稳中有升，公司业绩弹性较大  
        近1个月山东地区小颗粒尿素市场价从约1600元/吨上涨至约1700元/吨，而华东地区小颗粒主流市场价从约1650元/吨上涨至1750-1800元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前国内部分地区逐步进入农忙季用肥需求增加，华北、华东等地区库存不足，而国际招标背景下也使部分厂家有挺价意愿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而煤头路线的主要原料无烟煤年初至今的价格下滑约6%，尿素的盈利能力稳中有升。  公司现有尿素产能180万吨（煤头路线），其煤气化平台造就突出的成本优势。尿素与原料的价差每扩大50元/吨，公司的年化净利增厚约7700万，折合EPS增厚0.08元。  
        2、"一头多线"柔性多联产模式优势突出
  除180万吨尿素产能外，公司还有50  万吨醋酸、25万吨DMF、20万吨多元醇、16万吨己二酸，2014年建成投产的有5万吨三聚氰胺、10  万吨醇酮、5万吨合成尾气制乙二醇；在建项目包括60万吨硝酸（一期已试车）、5万吨三聚氰胺（二期）、传统产业升级及清洁生产综合利用项目（2014年公告拟投入28.31亿）、锅炉结构调整项目等。  公司在煤基化工企业中具有成本领先优势，依托洁净煤气化核心技术，公司打造的完整产业链优势突出，在提高抵御市场风险能力的同时，为未来战略发展奠定了良好基础。  
        3、公司作为山东重要的国资上市公司存在国企改革预期  
        近日政府出台了《关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》等国企改革方面的系列政策，我们判断国企改革将不断向前推进。公司作为山东重要的国资上市公司，存在国企改革预期。  
        4、提高至"强烈推荐"评级
          我们预计公司2015-2016年业绩分别为1.01、1.25元/股，对应的PE分别为18倍和15倍。考虑到主要产品尿素价格稳中有升，且公司存在国企改革预期，另外公司估值优势明显（今年以来申万氮肥指数涨幅86%，而公司作为龙头涨幅为66%，滞涨股存在估值修复空间），我们对公司的评级提高至"强烈推荐"。  
        风险提示：产品价格下跌