核心结论：①本轮牛市是转型的?中国梦?，全球互联网浪潮乃天时，大众创业、万众创新的政策环境为地利，人力资本红利爆发是人和。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】②牛市就是泡沫化过程，储蓄率与投资率裂口扩大使得资金充裕，本轮牛市泡泡创纪录，类似80  年代日本、台湾。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）③转型的成长是主战场，如技术渗透的互联网+、政策驱动的中国智造、人口周期的医疗健康，主板机会来自政策催化、是辅战场，如国企改革、大上海。④市场阶段性风险来自管理层调控股市，风格阶段性摇摆源于政策催化的主题爆发，参考过去多在3  季度末及之后。
        这是一头快速成长的?牛?。本轮牛市发端于12  年12  月，14  年7  月演变为全面牛市，创业板指已累计上涨5  倍，上证综指涨1.3  倍。14  年7  月后市场最大的变化是，由存量博弈演变为增量资金入市，市场估值也随之水涨船高。
        新牛市呈现新速率，散户多、高换手为牛市上涨加速，杠杆交易、互联网拉升市场向上斜率。
        ?牛?在哪里？有梦就有远方。本轮牛市就是反应转型的?中国梦?，正如美国的1980-90  年代、日本的1970-80  年代，台湾的1980-90  年代。转型?中国梦?具备天时、地利、人和，正在推进中。①天时：全球增长模式重构中，依赖互联网代表的技术推动，中国具备天然互联网基因，一带一路、亚投行推进中国走出去正由大变强，这是圆梦的最好时代。②地利：政策培育新兴行业、助力制造业升级，多层次资本市场促进融资优化，激活大众创业、万众创新好土壤。③人和：工程师红利助推产业结构调整，生活质量提升激发多样化需求，人力资本创新、创业机会无限。
        ?牛?向何方？这次泡泡将创记录。二战后美国、日本、台湾、香港等牛市，指数涨幅核心区域是10-20  倍；牛市高点股票市值/GDP  的核心区间150%-200%。目前A  股市值/GDP  才100%，大类资产转移叠加互联网传播和杠杆交易，本轮泡泡将创纪录，对比海外，创业板指代表的主流指数涨幅应在15  倍以上。牛市结束于商业周期尾声、主导产业发展成熟，类似01  年家电饱和、07  年地产销售高峰。牛市中的波折多源于股市监管、宏观政策、海外金融风险，未来半年最需关注第一个因素变化。
        谁引潮?牛?？新潮流，新蓝筹。时势造英雄，牛市中大牛股均来自当时主导产业，如96-01  年的家电、05-07  年的地产。本轮牛市是转型的?中国梦?，符合转型方向的新兴成长是主战场，是贝塔，集中在创业板。①技术渗透：互联网+。凭借解决行业痛点和创造升级两大优势，?互联网+?快速渗透，除互联网与金融、医疗、教育的深化外，关注智能汽车、智能家居，及互联网向公共服务领域渗透，如能源、机场。②政策驱动：中国制造。?中国制造2025?以?智造?为核心，催化传感器、智能装备、机器人等硬件需求爆发，而中国走出去也需要军工配合支持。③人口周期：医疗服务、健康体育。人口老龄化和代际更替下人的后市场需求发力，医疗、健康最为受益。
        主板做阿尔法，看好国企改革、大上海。牛市都有机会，代表转型的新兴产业是长牛主角，主板是配角，以政策催化的主题方式展现，是阿尔法。①国企改革：?1+N?顶层设计方案即将出台，将极大推动国企改革进度。密切关注以?国有资本投资公司?为试点的央企集团，地方国企从壳价值、资产注入、混合所有制改革三个角度构建组合投资。②上海经济地位举足轻重，同时面临人口老龄化，中等收入陷阱等多重压力，转型升级迫在眉睫。科创中心、迪士尼、国企改革是上海转型发展的三大抓手，未来催化不断。
        风险提示：①管理层调控股市。②货币政策变化。③海外出现金融风险。