市场一周数据点评:
国内品种:TA升3.46%,棕榈升2.39%,PP升1.95%,豆油升1.93%,硅铁升1.54%;玉米跌4.47%,沪锌跌3.33%,连豆跌2.73%,沪铜跌2.71%,沪银跌2.49%;沪深300期货升6.87%,上证50期货升5.98%,中证500期货升7.87%,5年期国债升0.64%,10年期国债升0.41%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
国际商品:黄金跌1.82%,白银跌4.29%,铜跌1.27%,镍升4.40%,布伦特原油跌3.43%,天然气跌1.97%,小麦升8.39%,大豆升0.40%,瘦肉猪跌2.79%,咖啡升7.09%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
全球股市:标普500跌0.69%,德国DAX跌1.74%,富时100跌2.57%,日经225 跌0.50%, 上证综指升8.92%,印度NIFTY跌3.78%, 巴西IBOVESPA升0.40%,俄罗斯RTS跌4.76%。
外汇市场:美元指数跌0.62%,欧元兑美元升1.17%,100日元兑美元跌1.18%,英镑兑美元跌0.14%,澳元兑美元跌0.29%,人民币兑美元跌0.08%。
点评:目前成熟市场的股票债券资产相对过去10 年的估值区间均出于较高的位臵,其中美国股票估值已经处于过去10 年以来最高的25%区间。美国的政府债券的估值与高收益公司债券的估值也基本出现过去10年以来较高的位臵。但是,我们看看商品的定价会发现成熟市场股票指数与商品指数之间的比值已经处于1977 年以来最高的区间。我们需要思考是什么原因导致目前资产之间的这种差异?过去100 年的历史上出现过几次因为去杠杆化而导致的“股债双牛”,其中分别是2009-2012年美国,1944-1968 年的英国与1929-1937 年的美国。在这几次去杠杆化的过程里面股票与债券市场均表现得十分靓丽。国内目前也在经历一个去杠杆化的过程,我们开篇所提到的成熟市场股票与商品之间价格的差异,我们认为主要是不同经济体去杠杆化过程差异所导致。目前我们在国内股票市场上面的表现与短端利率近期下行都开始出现了历史上面较为接近的价格变化情况,对于商品目前在价格端开始出现企稳迹象,但是实体端可能目前还是感受不到。所以我们认为最重要商品消费国的中国的去杠杆化过程是否顺利会影响商品未来的走势。(2015 年中信证券策略半年会商品专场讲稿,详细请查阅后面内容)