招商策略团队认为市场已经进入了结构化泡沫的状态，如何理解进而利用泡沫是当前投资者最为关心的问题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通过采用可售期权理论模型，我们讨论了不同因素对泡沫的潜在影响，我们认为2015  年下半年将是一个转折点，依靠泡沫化闭着眼睛也能挣钱的时点即将过去，但泡沫仍然可以存续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）投资者仍然可以享受泡沫化的好时光。普涨、轮涨、补涨是典型的牛市特征。
        招商证券策略团队认为市场已经进入了结构化泡沫的状态，如何理解进而利用泡沫是当前投资者最为关心的问题。
        我们检视了关于泡沫的主流理论，发现泡沫的可售期权理论（Resale  OptionTheory  of  Bubbles）能够更好地解释泡沫生成过程中的独特量价关系，并且能够对影响泡沫规模和持续性的不同因素进行分析。该模型有一个对于A股市场投资者非常直观的白话解释：不确定性越大越能搞，量价攀升更强势。
        结合理论模型我们讨论了不同因素对泡沫潜在的影响，包括：公司事件，监管，量价关系，资本市场对外开放，以及投资故事的不可证伪性。我们认为，1）泡沫可以高位震荡而不立刻破裂，投资者预期的大幅波动本身就提供了买卖的理由；2）在没有办法实质性解决成长股可流通股份少的情况下，中国资本市场的开放会助长结构性泡沫；3）持续股价缩量暴涨是重要的警惕信号；4）使公司的信息变得更加透明，或者提高违法成本，使公司不敢通过煽动性的信息来调控投资者的预期，这也有助于降低泡沫化的程度。
        进一步地，尽管我们认同大的资产配置的格局以及高杠杆下经济和社会转型的需要意味着股票市场仍然是关注的重点，我们还是指出市场上存在的暗流，包括：1）流入股票市场资金的速度（增量的一阶导数）可能在三季度就是最高点了；2）减持和再融资导致股票供给持续增加；3）监管层逐渐开始担忧股市泡沫正在推高实体经济的融资成本；4）上市公司继续讲故事的能力正在逐渐弱化。由于这些暗流的效应在2015年并不会完全显现，这意味着投资者在2015年下半年仍然可以享受泡沫。