􀂄  公司  08  年业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】营业收入同比增长29%，归属于母公司所有者净利润增长27%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司04-06  年营业收入增长均在20%左右，07，08  年收入增长接近30%，毛利率亦由50%逐年提高到65%，确立了向上的经营趋势。
􀂄  疫苗行业是我们最为看好的子行业之一，长期来看提高卫生费用中用于预防的比例是必然趋势，新疫苗的研制速度也大大超越了新药。短期内国家计划免疫规划扩容使计划内疫苗市场增长迅速，我们测算市场规模将由现在的15-20  亿扩大到40  亿以上。公司的疫苗收入增长39%，其中母公司疫苗增长高达44%，有力的验证行业的迅速增长趋势。09  年麻腮风三联疫苗将对业绩增长产生较大贡献，我们预计公司疫苗整体增速将在25%以上。
􀂄  公司目前血液制品业务收入比例仅  10%，而09  年公司计划增发收购成都蓉生，血液制品规模将扩大至现有5  倍，成为行业龙头。我们预计，血液制品行业高景气度将维持，为公司带来良好现金流。
􀂄  在央企整合的大背景下，天坛生物作为中生集团的上市平台，整体上市的预期非常明确，而成都蓉生作为集团内优质资产，率先注入上市公司说明资产注入进程已经启动，未来将继续注入集团其他资产。疫苗行业高速发展，血液制品景气维持，如果完成整体上市，天坛生物的市值将有很大上升空间。我们分情景测算了公司的盈利情况。按现有业务，公司09-11  年EPS  分别为0.37、0.47  和0.57  元，如果按最大股本增发，并于09  年注入成都蓉生资产，合并一个季度报表，公司09-11年EPS  分别为0.34、0.55  和0.66  元。合并全年报表09  年EPS  0.45  元。