投资要点
克明面业近日发布非公开发行预案,公司拟向不超过10 名特定对象发行股票不超过2892.97 万股,发行价格不低于41.48 元/股,拟募集资金12亿元用于产能建设和完善营销体系等项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
※我们有别于市场的观点:
1、产能提升,保障未来高增长:挂面行业高度分散,公司整体市占率只有5%左右,而未来随着居民收入提高,对挂面的品牌化消费需求将提升,从而提高行业集中度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司作为挂面行业龙头企业,未来将保持20%左右的增速,目前的产能已经出现明显缺口。公司14 年自有产量25.64 万吨,销量29.36 万吨,2015 年预计自有产量26 万吨、销量36 万吨(增长22%),逐渐增大的缺口只能通过外协产能补充。而随着公司生产技术的不断更新,OEM 产能不能满足公司对工艺和技术的需求,因此产能扩充势在必行。
2、优化布局,进军薄弱市场:目前公司主要销售区域为湖南,湖北和江西等中部区域,在华东的市场开拓也取得了成功,华中和华东市场销售占比分别为33%和28%,而面食消费频率更高的华北、东北和西南一直是公司销售的薄弱区域。本次募投项目将在河南延津建设总共20 万吨挂面产能,遂平7.5 万吨产能,四川成都10 万吨产能。产地更加贴近销地和原料基地,有助于辐射周边市场以及降低生产成本,提升市场份额。
3、专注主业,放眼大厨房食品工业化:公司成立三十年来一直专注于挂面产业,在产品技术工艺上不断探索求新,远领先于同行。随着方便化主食需求的增加,公司也在开发鲜湿面,乌冬面,热干面等更方便的面食品种,部分新品已经在上海试销。目前我国食品行业工业化水平还远远落后于发达国家,公司看好大厨房食品产业空间,志在提升我国食品产业工业化水平。
4、盈利预测及评级:我们看好行业洗牌后公司收入和利润双提升,以及未来在方便食品方向的进一步开拓。我们预计公司2015 年-2017 年EPS分别为0.94 元,1.24 元和1.79 元,给予“推荐”评级。
5、风险提示:产能进度低于预期;原材料价格大幅上涨;行业或公司发生食品安全事件。