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研究报告:招商证券-债券市场月报:机遇大于风险,中高等级信用债仍将是热点-090302

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-03-02 13:25:24
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈宝强
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 1,462 KB 分享者: cb****q 我要报错
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【研究报告内容摘要】

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市场回顾——信用资产受宠,国债曲线继续陡峭化:2月央票净发行仍处于低位;二级市场除国债金融债外其它债券资产普涨,国债收益率曲线继续陡峭化,信用市场溢价呈快速回落态势;流动性充裕致货币市场利率继续下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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美国经济——已陷深度衰退,财政部推出FSB计划:美国四季度GDP年率被大幅下修至-6.2%,创26年来最大跌幅;1月PMI显示制造业仍深度收缩,2月份首次申请失业人数继续飙涨,消费者信心指数暴跌至新低;MBA  公布的抵押贷款申请下降,1月抵押贷款拖欠率仍在攀升;货币信用市场息差基本平稳,银行借贷标准有所调降;受油价影响1月份CPI和PPI有所反弹,预计未来工业和消费价格仍将延续跌势;财政部长盖特纳近期公布了金融稳定计划(FSB),其中包括创立PPIF用于从银行购买问题资产,不过由于仍缺乏足够细节,计划付诸实施将仍需时日;2月份Fed资产负债表规模继续下降,为保证FSB计划的实施,未来美联储资产负债表仍存在继续膨胀的可能。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
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宏观分析——消费价格同比正式步入通缩:预计2月份的工业增加值增速为5%,CPI同比降至-1.5%,PPI同比降至-4%。
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货币当局——认真执行适度宽松的货币政策:央行08年4季度货币政策报告指出,下一阶段要认真执行适度宽松的货币政策,确保银行体系流动性充足和促进货币信贷稳定增长。央行指出将“合理安排公开市场工具组合、期限结构和操作力度,灵活适度管理银行体系流动性,适度运用利率、存款准备金率等多种工具”。因此央行近期公开市场操作大力货币回笼,乃灵活适度调控信贷投放和银行体系流动性之所为,适度宽松货币政策的主基调依然没有改变;利率、存款准备金率工具虽然运用空间尚存,但适度运用意味着央行双降两率将审慎有限。

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