公司概览
        公司是国内领先的生物制药公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据弗若斯特沙利文的资料，在2013  年按哺乳动物细胞表达的生物药品销售额计，公司在中国公司中排名第一；而按所有生物药品销售额计，公司在中国公司中排名第二。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司原来在美国纳斯达克市场上市，2013  年私有化，本次选择在估值较高的香港市场上市。
        公司主要专注于肾科和肿瘤科，主力产品中特比澳（重组人血小板生成素产品，rhTPO，占2014  年销售收入39.3%）用于肿瘤科领域，主要治疗化疗引起血小板减少症（「CIT」）。益比奥（重组人促红素，rhEPO，占2014  年销售收入52.5%）主要用于肿瘤科和慢性肾病（「CKD」）相关贫血症。
        公司拥有20  种在研产品，其中14  种产品作为国家一类新药正在开发。公司拥有八种肾科在研产品，包括三种下一代红细胞生成刺激剂（「ESA」）。公司拥有六种肿瘤科在研产品，包括三种单克隆抗体在研产品。公司亦拥有多种在研产品用以治疗需求未获满足的自身免疫疾病，例如类风湿性关节炎及顽固性痛风。
        公司近年业绩情况良好。2013/2014  年收入分别同比增长33.4%/29.2%。毛利分别同比增长35.3%/31.7%。经调整净利（剔除私有化成本、上市成本和投资减值等后净利润）分别同比增长31.3%/36.3%。
        2012-2014  年毛利率分别为89.3%/90.5%/92.3%。净利率分别为19.9%/31.3%/36.3%，保持较高水平。
        优势与机遇
        中国生物仿制药处于起步阶段，IMS  预计2013-2018  年CAGR  为18.1%。国务院5  月19  日发布的《中国制造2025》中提出要聚焦生物医药等板块，体现政府对生物医药行业的重视。
        中国的rhEPO  产品的销售额由2009  年的人民币6.137  亿元增至2013  年的人民币12.636  亿元，复合年增长率为19.8%，并预期进一步增至2018  年的人民币29.548  亿元，2013-2018  年的CAGR  为18.5%。
        根据弗若斯特沙利文的资料，中国的rhTPO  市场以特比澳于中国的销售为代表，由2009  年的人民币89.7  百万元增至2013  年的人民币314.8  百万元，复合年增长率为36.9%，并预计于2018  年增至人民币1,260.8  百万元，2013  年至2018  年的CAGR  为32.0%
        弱项与风险
        目前来看公司比较依赖两款核心产品益比奥及特比澳的销售生物制药行业同业竞争加剧
        大股东CS  Sunshine（Citic  PE  Associates  的普通合伙人CPE  的全资子公司）上市前售出121,220,000  股
        估值
        公司招股价对应31-34  倍2014A  PER，略高于中国生物制药（1177）的31  倍2014A  PER，但也比较合理，我们认为值得关注。