公司概況：國內領先的汽車研發測評服務供應商
        中國汽研是A  股汽車行業中唯一一家從事汽車技術服務業務的上市公司，控股股東為直接隸屬國資委的中國通用技術集團。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司涉及業務範圍較廣，主要可分為汽車領域技術服務業務和產業化製造業務。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司擁有較強的汽車研發測試能力，是中國政府授權的六家國有第三方檢測機構之一。
        汽車技術服務業務有望迎來高速成長：
        公司的技術服務業務盈利能力優越。雖然該業務去年受到油耗檢測整改和行業因素不利影響，然而隨著整改完成，國內排放標準正式切換完畢，新基地中NVH/EMC  項目正式啟動，公司的技術服務業務正重獲高速增長。汽車技術服務行業位於產業鏈前端，是高壁壘行業，技術和政策准入壁壘保證了公司具備較強的服務定價能力。中國汽車市場進入增長放緩、競爭加劇階段，無疑將激發研發需求，而中國汽車行業法律法規的不斷更新完善令汽車測評需求進一步增加。我們預計公司的該塊高附加值業務有望受益於中國汽車技術服務行業的快速成長。
        產業化製造業務將受益於科研成果商業化
        公司產業化製造業務包括專用汽車、軌道交通關鍵零部件、汽車燃氣系統。公司的軌交關鍵零部件業務毛利率高達50%以上，僅次於公司的技術服務業務。14  年軌交業務新簽合同2.25  億元，預計15  年增幅有限。不過考慮到公司掌握關鍵技術，科研商業化機制的運用保證該塊業務的前景樂觀。另外，我們認為，天然氣汽車作為清潔能源的成熟應用典範，在國內排放標準不斷升級，天然氣基礎設施逐漸普及的預期下，仍有巨大的提升空間。中國汽研子公司鼎輝燃氣與另外兩家競爭對手總計佔據中國CNG改裝汽車85%的市場份額，未來將充分受益行業發展。公司專用車業務盈利水平極低，且受宏觀經濟形式影響較大，常年維持低個位數的毛利率，對公司業績貢獻有限估值
        考慮到公司的汽車技術服務業務具備較高的盈利能力，廣闊的行業空間，以及公司利空出盡，新產能投產有望帶來的業績拐點，我們預計公司2015/2016  年的攤薄EPS  將分別至0.48，0.65  元人民幣，我們給予各35/26  倍估值倍數，對應目標價為人民幣16.9  元，首次覆蓋，給予“增持”評級。(現價截至5  月29  日)