■事件：
        6  月4  日，雏鹰农牧公布了三项收购意向方案，公司拟以不超过10,000万元，采取“增资+受让股权”的方式取得太平种猪公司70%的股权；拟通过子公司微客得科技以不超过2,295  万元，采取“增资+受让股权”的方式取得杰夫电商51%的股权；拟将所持有的江苏雏鹰肉类加工有限公司80%的股权以6000  万元的价格转让给兰馨臵业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，公司还公布了其投资6.41  亿（总投资43.11  亿）与第三方合作在乌兰察布市建设年出栏300  万头生猪产业化基地的项目进展公告。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■我们的观点和看法：
        1、收缩战线，加码养殖主业。
        公司赖以成功的“雏鹰模式”的核心在于轻资产运作。公司前几年扩大屠宰产能，进军下游高端肉制品，导致固定资产投资猛增，费用高企，严重侵蚀了公司利润。在巨额亏损面前，公司痛定思痛，重新调整战略，回归养殖主业。继去年陆续剥离亏损业务后，此次转让亏损的江苏雏鹰，是公司重新聚焦养殖的应有之意。通过收购种猪场以及在内蒙古建设养殖基地，提高生猪产能，预计未来3  年公司生猪出栏量将提速。预计2015-17  年生猪出栏量将达到250  万、340  万、440  万头。随着养殖行情的复苏以及成本费用率的降低，公司的盈利弹性将显著增强。
        2、探寻互联网结合之路，提振公司估值。
        2014  年成立的控股子公司微客得（北京）信息科技目前已经成为公司的电竞及互联网业务平台。杰夫电商的主业为电商营销策划。先后与文新茶叶、思念、众品等众多企业合作，荣获淘宝特色中国-河南馆官方运营商、  天猫金牌运营服务商、  全国十佳电子商务服务商等荣誉。公司收购杰夫电商，是希望借助杰夫电商在电子商务推广及运营方面的经验，加快公司电竞及电商业务的发展步伐。
        3、猪价启动上涨进程，预计二季度开始盈利环比改善
        在需求弱平衡下，出栏量的环比波动是影响价格波动的主要原因。虽然当前生猪存栏总体下降，但是从14  年8  月以来的肉价下跌，主要是由于生猪出栏量环比甚至同比的增加导致的。从2014  年的仔猪存栏数据来看，生猪出栏的高峰在2015  年2  月。其后，出栏生猪将逐步减少，市场供给压力减小。当前生猪价格从3  月底开始反弹，目前已经突破15  元/公斤，验证了我们此前的判断。
        4、能繁母猪存栏结构变化显示下半年猪价反转加速
        能繁母猪存栏量已经是处于历史性低位。从存栏结构上看，不论是后备母猪补栏量还是能繁母猪淘汰量，均指向了2015  年2、3  月份开始的仔猪出栏数量的下降，由此将带来2015  年7、8  月份生猪出栏的进一步减少。因此，坚定看好2015  年猪肉价格的反转。
        5、员工持股计划彰显公司发展信心
        公司此前公布员工持股计划，拟以2：1  的比例，组成3.9  亿的资产管理计划用于购买公司股票。锁定期一年，并由董事长侯建芳保证年化8%的收益。公司在此时推出员工持股计划，彰显了管理层对公司未来的发展信心。
        ■投资建议：2015  年受益于畜禽养殖行业的反转加速，将会是公司业绩反转的一年。随着公司逐步转让亏损的下游业务，以及出栏规模的恢复性增长，成本压力及规模增速均会有明显改善，带来公司业绩极大弹性。在电子商务及电子竞技方面的布局，将有力提振公司估值。假设2015-2017  年仔猪均价分别为31  元/公斤、34  元/公斤、30  元/公斤，生猪均价分别为16  元/公斤、18  元/公斤、16  元/公斤，预计公司2015-2017  年，公司净利润分为4.84  亿、8.35  亿、6.65  亿，对应EPS  0.52、0.85、0.67元。头均盈利分别为193.5  元、245.7  元、151.1  元。11  年上轮景气高峰时头均净利为418.6  元。如果猪价持续上涨，公司盈利还有超预期的可能。给予6  个月目标价35  元。
        ■风险提示：并购失败风险；疫病风险；猪价反弹不大预期风险；