总体看法：5  月汇丰和全国PMI  小幅反弹，但PMI  生产指标较历年同期依然偏低，5  月中下旬耗煤环比也低于历年同期，  预示工业增速改善仍偏弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5  月以来虽然下游地产销量持续回升，但中上游发电钢铁产量低迷，中游需求依然低迷、收入增速普遍续跌，下游地产需求改善仍未传导至中游，行业产能依然过剩，工业经济并未好转，而通胀仍在继续回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前中国经济的核心问题是产能过剩、负债率过高，从去杠杆经典公式看，低利率是降低负债率的必要条件，未来货币宽松仍是必须选项。5  月数据看点：第一、工业经济数据；第二、融资和货币增速。  预计5  月工业增加值同比增长5.6%。5  月PMI  微幅回升至50.2，创6  个月新高，但仍处历年同期低点，指向制造业下行压力仍大，景气度弱回升。在房贷利率持续回落的刺激下，销量改善叠加库存去化，5  月房价同比回升、环比转正。但中上游发电钢铁产量低迷，中游需求依然低迷、收入增速普遍续跌，下游地产需求改善仍未传导至中游，行业产能依然过剩，  工业经济并未好转。当前需求不足、贷款利率偏高仍是制约制造业回暖的主因。预测5  月工业增加值增速5.6%，2  季度GDP  增速6.9%。  预计5  月固定资产投资累计增速11.5%。目前三大类投资增速全面滑坡，而投资的资金来源增速也继续下滑。产能过剩和企业去杠杆，致制造业投资增速仍在探底。地产投资难有起色，高库存压力之下，开发商拿地意愿较弱，制约地产投资企稳，未来地产投资依然堪忧，或将继续拖累经济。基建投资增速回落主要缘于资金来源受限，4  月数据表现为城投债净融资额增速暴跌和企业中长贷同比转负增。4  月固定资产投资增速继续下滑，创04  年12  月以来新低，预计5  月固定资产投资增速为10.3%，累计增速11.5%，地产投资增速为1.7%。  预计5  月社会消费品零售总额同比增长9.2%。经济继续走弱，消费稳中趋降。4  月通讯器材类商品零售增速虽较3  月小幅下滑，但依然领跑各行业。受前期油价下滑拖累，石油及制品增速继续在各行业中殿后。必需品增速普遍回落，可选品中家电大幅下滑、汽车小幅回升，地产相关商品小幅回落。消费表现仍远好于工业投资，且高新技术产业的通讯器材类商品零售增速继续高增，始终领跑各行业，表现依旧抢眼。预计未来消费增速仍将继续下滑，5  月消费增速降至9.2%。