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星美控股研究报告:银河国际-星美控股-0198.HK-中国的影院营运商龙头,迎接中国电影业高速增长-150604

股票名称: 星美控股 股票代码: 0198.HK分享时间:2015-06-05 10:27:00
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 银河国际 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 962 KB 分享者: 曲**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

市值:  13.77亿美元;  自由流通量:  30.5%;  三个月平均每日成交量:  930万美元公司背景:在2009年重组后,星美控股采用综合的业务模式,业务覆盖电影制作、电影推广、院线、影院经营、综合零售和营销。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】星美控股持有星美文化[2366.HK]  22.9%股权。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        截至2014年12月31日,星美控股在中国拥有90家电影院,公司的目标是2015年底达到150家。另外,公司为顾客提供VIP包间以供私人聚会之用,并提供体育比赛、各种娱乐活动、演唱会和歌剧等等服务,以吸引更多观众。
        剧院运营收入占公司2014年收入88.8%,同比增长23.9%。  星美控股还经营零售和营销业务,公司的零售专柜“星美汇”出售电影相关的产品和特价礼品。此外,星美控股提供电影映前广告、阵地广告(海报、大堂指示牌、座椅靠背广告、LED大屏幕等等)、新媒体广告、商业及营销活动等20多种广告类型。电影院专柜销售及网上购物占公司2014年总营业额的11.1%,同比增长289%。
        在2013年,公司入账了电影制作及发行的投资收入1.632亿港元,但2014年并无该项投资收入。另一方面,星美控股旗下发展电影制作及发行业务的平台-星美文化,其主要于中国供应媒体服务、制作电视节目、从事市场营销和公共服务。平均而言,电影投资的回报率不低于10%,而电视剧的投资回报为100%。而星美控股平均于电影投资的回报率为总投资的20-40%,而电视剧为30-60%。
        在过去,该集团已通过扩大网络实现了电影院运营业务的强劲增长。星美控股运营的电影院数量在2009-2014年由3家增长到90家。另外银幕数量在2009-2014年从26增加到700个。在2014年,市场上最大的三家影院运营商拥有32%  市场份额(以票房收入计算),持有份额最大的是万达院线[002739.CH](2014年份额为14.2%)。万达院线主要通过自置物业扩大其网络。其他上市的剧院运营商包括CJ  CGV(韩国)、橙天嘉禾(香港)[1132.HK]、华谊兄弟(中国)和博纳[BONA  US]。
        星美控股宣布与百度在线网络技术(北京)有限公司(「百度」)签订协议,合作推出「星美百度联名卡」(「联名卡」),打造全新概念的「在线增值,线下消费」商业模式。通过这模式,公司目标会员数目达2,000万,首批注册的500万名会员,每张卡充值金额为人民币200元,充值贴补金额为人民币36元。该卡可在星美旗下所有电影商城及星美汇小区店使用。最终目标将用户、O2O  平台和影院连成一线,让客户可享受高质量观影服务,打造全新商业模式。
        市场不断增长。在2009  -  2014年间,中国的票房收入的年均复合增长率达到29.7%。中国现时是全球电影业的主要市场。历史趋势和近期的增长数据都显示,中国的电影产业正处于欣欣向荣的时期。
        星美文化还计划提供更多的广告和营销空间包括户外广告和大堂指示牌,并每年兴建50个巨型LED显示器,以扩大收入来源。除了电影院的运作,公司计划通过扩张与协调来提高零售业务表现。公司计划改造现有的电影院,并于电影院内摆放“星美汇”专柜,以提高每平方米销售额。星美控股的目标是在三年内开设1,000家商店。其次,公司希望与知名的零售品牌进行战略合中国电影业的标杆企业,迎接行业高速增长。由于公司的戏院、座位和屏幕的数量快速增长,其票房表现及盈利能力均十分强劲。此外,由于目前覆盖中国业务的香港上市公司不多,因此我们认为星美控股是受惠于中国电影产业快速增长的代表之一。另外,公司与百度展开合作,反映公司的业务能为互联网巨头提供战略价值。由于现时市场情绪较差,星美控股和星美文化的股价在近日上涨后或会维持波动。
        若其股价下跌,将值得投资者再度关注。
        催化剂:与百度进一步加强合作、票房收入强劲、进行并购和星美文化发布电影。
        

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