基本结论
接下来的一波数据,可能体现的是弱平衡特征,需求弱平稳(投资、消费、顺差),工业的回升幅度也不大,松口气的是CPI 可能降到1.2,金融扩张也不激进。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】股市通过第三产业的增加值对2 季度GDP有支撑,但不应该看做是衡量周期的因素。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
另外,技术性的思考,资金的结构变化对实体有无影响?社会融资总额之外的国债、地方债、股市的套现与融资,债务替换后,货币产出比是否还会那么低,现在的信贷是否是原有的信贷呢?前期铁矿石港口数与钢厂的不太一致,其中的部分因素则是矿石的品位降低所致。
如果推理大致合理,六月中下旬往后,应当逐渐过渡至“淡季微旺”,那样7 月份公布的数据特征,应该有所变化,当然这些还需要两周去证实或者证伪。
一、需求弱平稳
1、单月投资小幅回升(预计累计投资回落至11.5%, 前值 12;单月低位小幅回升至10.2%,前值9.6%)。4 月总投资计划与资金来源继续回落,而稳增长政策的传导仍需一段时间,预计基建投资高位波动;产能投资延续结构调整趋势;房地产投资低位波动,5 月地产销售回升、土地购置跌幅收窄,有助于拖底新开工萎缩。
2、名义消费略微下滑(9.9%,前值10%),但剔除物价拖累,实际消费回升0.1 至10%。因地产销售的持续回升有正面贡献,且股市财富效应致使商务活动及消费活跃。
3、进出口依旧疲弱,但贸易顺差继续回升。预计5 月出口依然维持大幅负增长(-7.6%,4 月-6.4%):外需订单仍旧不佳,前期中采与汇丰PMI 出口订单仍然疲弱,此前主要港口外贸货物吞吐量增速连续下滑(4 月-1.3);近期运价指数CCFI 同比跌幅持续扩大(5 月-19.1%,前值-11.3%);可比邻国韩国环比跌幅急剧扩大(-8.3%,4月-1.6%),越南环比微涨(1.1%,4 月环比0);最后,工作日的技术性贡献下降(同环比均少一天)。
预计 5 月进口跌幅收窄(-10.8%,4 月-16.2%):大宗商品价格逐渐回升,对进口拖累减小:例如5 月铁矿石价格同比跌幅显著收窄10个百分点至-34%,原油价格跌幅收窄3.5 个百分点至-40%;但传统行业下旬重返疲态(钢铁、煤炭),预计进口数量增长仍然偏弱。预计贸易顺差385 亿美元(前值341 亿美元)。