投资要点
        事件：公司5  月销量大幅增长50.7%
        公司发布5  月份产销快报，5  月共销售4.7  万辆（含安凯客车销量），同比大幅增长50.7%，增速进一步加快。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中SUV  销售1.6  万辆，同比增长696%；MPV  销售5373  辆，同比增长-17.5%；轿车销售4090辆，同比增长-8.2%；卡车销售1.8  万辆，同比增长14.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        SUV  需求维持高位，仍是拉动销量增长的最主要力量：在公司的SUV  产品中，我们判断瑞风S3  销量约为1.3  万辆，瑞风S5  销量约为0.3  万辆，其中瑞风S5  出口和内需基本上各占一半。年内，S5  内需辆仍将继续爬坡，而出口量有望达到2  万辆，S5  内外需的同时增加将进一步提高SUV  的利润水平。
        卡车年内首次正增长，累计降幅收窄：轻卡是卡车增长的主要动力，有两方面原因，一是公司国四产品快速供应，正在重新夺回2014  年失去的市场，恢复势头强劲；二是去年同期的低基数效应，并且这种低基数效应将一直持续到今年年底。预计今年轻卡将实现同比增长，市场占有率明显提高。
        纯电动汽车iEV5  仍供不应求：当前受制于电池产能不足，iEV5  仍处于供不应求的状态，预计随着下半年电池供应的逐步缓解，月销量将超过800  辆，全年销量将超过5000  辆。
        投资建议：考虑整体上市股本摊薄及集团其他资产盈利情况，我们预测2015-2017  年公司的营业收入分别为423  亿、507  亿和572  亿元，增速分别为24%、20%和13%；归母净利润分别为13.1  亿、21.4  亿和26.4  亿元，对应的EPS  分别为0.89  元、1.46  元和1.81  元，给予公司20  元的目标价，维持“买入”评级。
        风险提示：宏观经济不及预期；SUV  和新能源汽车销量不及预期；原材料成本明显上涨。