􀁺2008  年业绩回顾
收入方面，四季度受国庆元旦假期调整，以及经济低迷等因素影响，收入同比下降11.6%，这是导致公司收入增速低于预期的主要原因；经营效率方面，受合并加盟店、采取多种采购方式等因素的影响，公司毛利率、期间费用率分别同比提升2.7、2.3  个百分点，总体看，公司经营效率呈稳步提升的趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  成长新动力：核心竞争力大幅提升
行业层面，上游厂商出口受阻、资金、库存压力较大，提升优质零售商的议价能力，主要竞争对手国美电器受“黄光裕事件”影响，处于困难局面；企业自身层面，表现为公司的后台系统不断完善、经营上不断创新。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由此提升了苏宁的核心竞争力，短期看，有利于企业毛利率的提升，长期看，经过这些力量的积蓄，随着经济转暖，公司未来业绩有望继续保持较快增长。
􀁺  盈利预测
综合考虑当前经济形势以及公司目前经营状况，我们预计公司09-11  年营业收入分别同比增长17%、14%、13.5%，净利润分别同比增长20.2%、17.8%、15.8%，对应29.91  亿总股本，每股收益分别为0.87  元、1.03  元、1.19  元。
􀁺  维持“推荐”评级
当前严峻的经济形势，对苏宁这种龙头企业来讲，既是考验，又是机遇，公司积蓄的成长动力，将演变为下一轮业绩较快增长的支撑，我们依旧看好公司的长期成长性，给予公司09  年25  倍PE，公司的合理股价为21  元/股左右，维持“推荐”评级。