投资要点:
上市公司获得注入出境游优质业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是海航集团旗下上市平台,当前的航食资产经营稳健。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司正发行股份收购海航集团旗下的优质出境游资产凯撒旅游。收购完成后,公司将转换为由"海航旅游"持股资产。
凯撒是具备优异管理、国际视野的全产业链出境游运营商。凯撒是全产业链出境游运营商,其目的地服务体系完善,上游资源掌握力强,顺应行业发展建立起完善的分销体系且积极升级线下门店,促进线上线下融合。另外,欧洲地接社出身,直接深度掌控资源使得凯撒注重服务、产品设计,具备高端形象,且销售上更偏零售。未来三年,凯撒将继续丰富全国零售网点、产品结构,推动信息化、全球化布局。
更完整的视角,海航旅游致力于构建旅游生态圈。海航旅游旗下已实现从机票、酒店、门票、旅行社到金融支付、在线旅游等的全产业链立体结构,未来将继续构建旅游生态圈。公司作为旗下主要上市平台将显著受益。
盈利预测与估值:出境游目前已是万亿级的行业,且仍属于朝阳行业。参考成熟市场历史,该行业能够培育出千亿级的全产业链、全业态大型旅游集团。海航旅游集团致力于构建旅游生态圈,体系内旅行社、航空、酒店、邮轮、金融、在线旅游已共同搭建起大型旅游集团的形态。旅行社作为资源的整合者,以及直接对接C端而潜在的品牌粘性,使其成为旅游行业的最佳整合者。凯撒是具备优异管理、国际视野的全产业链出境游运营商,未来将与旅游集团内资源有效协同,共同快速拓展市场。同时上市平台将有效助力拓展,海航集团资本运作经验丰富,凯撒被海航收购后收购行为明显增多,预计实际上市后将动作频频,看好公司未来发展。预计合并后公司2015-2017年实现净利润2.08/2.59/3.10亿元,由于收购方案未完成暂时不调整盈利预测,继续给予"增持"评级。