投资要点
        事件：
        2015  年5  月公司实现销售面积165.1  万平方米，销售金额206.7  亿元，新增4个住宅项目，总权益地价55.3  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司积极拓展产业地产业务，5  月公司获得两个物流地产项目，分别位于贵阳、武汉。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        销售持续回暖、投资专注一二线城市。公司5  月实现销售面积165.1  万平方米、销售金额206.7  亿元，同比分别增长34.3%、42.2%。2015  年1-5月公司累计实现销售面积707.1  万平方米、销售金额847.6  亿元，同比分别增长9.3%、4.0%。公司销售持续回暖，这与我们观察到一些主要城市复苏趋势相一致，同时也受益于推盘量和去化率提升。公司5  月新增4  个住宅项目，全部位于一线及二线城市，总权益建筑面积121.3  万平方米，总权益地价55.3  亿元。
        物流地产项目落地，地产多元业务大幕开启。公司未来将在住宅和传统商办地产之外，积极拓展消费地产、产业地产，以及地产延伸业务。公司5月获取了两个物流地产项目，分别位于贵阳、武汉，总权益建筑面积12.7万平方米，总权益地价0.75  亿元。物流地产是公司产业地产业务未来发展的重点方向之一。地产行业步入白银十年，万科一方面将坚持以地产为主业，获取行业持续增长的回报；另一方面积极转型，布局多元业务，长期来看其将变身为优质中小企业联合体。
        投资建议：万科年初至今走势已经反映了市场对于公司业绩和销售的最悲观预期。未来公司销售将持续好转，5  月销售数据验证了我们的判断。同时公司两个物流地产项目落地，地产多元业务大幕开启。我们预计公司2015-2017  年EPS  分别为1.64、1.90  和2.20  元，对应PE  分别为9.1、7.9  和6.8  倍。维持“买入”评级。
        风险提示：行业成交回升低于预期。