􀂉  08  年业绩符合预期，政府资金采购疫苗占主导，预收款、ROE、每股现金流和应收帐款周转率等盈利质量创历史最好水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现收入6.8  亿元、归属于母公司净利润1.3  亿元，EPS0.27  元，每股经营现金流0.57  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）销售收入、营业利润和净利润分别同比增长了28.7%、24.2%和27.4%，其中，51%控股子公司长春祈健贡献销售收入2.3  亿元、净利润6400  万元，同比增长了31%和38%。无分配预案。3  年以上应收款100%计提完毕，计提资产减值损失982  万元，期末预收款达到了6352  万元。
􀂉  09  年快速增长确定，2010  年增速加快。  1、天坛生物是拥有计划免疫疫苗品种最多的公司，因此是国家扩大计划免疫最大受益者。我们预计09  年公司计划免疫疫苗销售占比将上升到70%。其中：麻风系列疫苗是公司未来主要利润增长点之一，“麻风腮三联疫苗”08  年工艺已成熟，09~2011  年销量将达到600、1600  万人和2200  万人份，贡献销售收入1.8  亿元、4.8  亿元和6.6  亿元，约贡献净利润7200  万元、1.8  亿元和2.6  亿元。麻疹疫苗产能09  年中期完成扩建2000  万人份。乙肝疫苗2010  年政府将其覆盖扩大到15  岁以下人群，天坛生物将受益最大。2、长春祈健水痘疫苗将平稳增长。3、血液制品业务与成都蓉生整合为国内最大血液制品企业，利润将实现稳健增长。
􀂉  09  年第一季度业绩增长超过50%较为确定，维持业绩预测和“强烈推荐”。考虑合并成都蓉生3  亿元血液制品业务收入，预计09  年销售收入增长74.1%，净利润增长100%，考虑股本摊薄21%，09  年EPS0.45  元。预计2010  年销售收入增长43.2%，净利润增长58%  ，EPS0.72  元。公司09-2010  年销售规模将达到11.8  亿元和17  亿元，跃升为中国生物的领头羊。“内生增长+外延收购”，期战略投资价值日益明显。维持“强烈推荐-A”投资评级。