預計5  月通脹與上月持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】豬肉價格在5  月份繼續上漲，是5  月份最主要的新漲價因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）22  省市豬肉平均價格環比上漲約5.6%，高於4  月份2.3%的環比漲幅。雖然豬價持續反彈，但整體CPI  暫時仍不大可能上升，一方面是因為除豬肉外其他食品價格比較穩定，比如蔬菜價格正處於季節性下降階段，另一方面去年CPI  高點出現在5、6  月份，較高的基數會抑制今年同期CPI  漲幅。因此我們預計5  月份CPI  可能持平於上月的1.5%。此外，5  月份國內主要生產資料價格繼續低迷，國際油價持續反彈的勢頭在5  月份也暫時告一段落，由此預計5  月PPI  跌幅收窄的可能性不大。
        預計工業增速先於三駕馬車企穩。5  月份中采PMI  繼續穩定在略高於50  榮枯臨界點的水準，其中生產指數持續走高，且在各分項指標中讀數最高。此外，主要電廠耗煤量自4  月份以來持續保持穩定，也可以在一定程度上說明工業生產沒有繼續放緩。不過，終端需求可能尚未與工業生產同步改善，表現在較強的人民幣匯率在繼續壓制出口、房地產銷售的回暖尚未傳導至新房開工等方面。因此，只有三駕馬車在未來幾個月加速復蘇，比如房地產行業持續回暖，才能支持工業生產持續反彈，否則工業的企穩可能後勁不足。
        1.5  萬億PLS：可能遲到，不會缺席。本周初曾傳出中國央行進行1.5  萬億PLS操作的傳聞，市場傾向於相信這一傳聞，我們此前也一直強調央行應增加基礎貨幣投放，擴張央行資產負債表才算得上是真正的貨幣寬鬆。不過央行隨後對此加以否認，並指出今年1  至5  月僅新增PLS  操作2628  億元。同時央行公佈4  月份基礎貨幣環比減少2060  億元，今年1  至4  月累計減少近1000  億元，而去年同期則是增加近2000  億元。一方面央行不斷降准降息，另一方面卻在減少基礎貨幣投放，這類似於左右手互搏，令貨幣寬鬆效果大打折扣。
        去年基礎貨幣投放量約為1.9  萬億，而今年前4  月份則回籠1000  億，由此我們也可以推斷，如果今年貨幣政策至少不比去年緊，那麼今年全年基礎貨幣投放量應不能明顯少於去年的1.9  萬億，則今年下半年央行投放基礎貨幣的力度很可能會明顯增強，這樣才能彌補上半年的投放不足。因此雖然這次央行否認了1.5  萬億PLS  的傳聞，但是實際上未來央行進行巨量PLS  或類似操作的可能性仍然不小。