库存下降令煤价短期内企稳
        煤价在连续19  周下滑后，煤价在5  月15-22  日当周持稳，而中国神华、中煤能源等龙头煤企上调其6  月份价格之后，秦皇岛煤价甚至出现了人民币5  元/吨的反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        港口和独立发电企业的煤炭库存均从年初至今的高点大幅下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）秦皇岛煤炭库存目前较2  月份的高点低29%，独立发电企业5  月中旬的库存天数从3  月份的26  天降至18  天。
        国内减产和进口下降有望缓解短期供应压力
        我们预计，受国内减产与进口下降的共同作用，中国的煤炭供需格局短期内将进一步改善。由于盈利能力继续恶化，1-4  月中国煤炭产量同比下降了6%，而套利机会逐渐减少令中国的煤炭进口同比下降了38%。我们预计短期内将保持该趋势，支撑煤价走高。
        长期下滑趋势或将限制煤价反弹
        然而我们认为，煤炭的短期基本面不大可能改变行业的长期下滑趋势。我们预计煤炭需求将在较长时间内保持较疲弱的态势，而且新增产能带来的供应压力远未结束。我们预计，2015-2017  年中国的煤炭产能将进一步增加2-3  亿吨/年，加之需求前景疲软，持续存在的煤炭供应过剩将进一步恶化，从而令煤价承压。
        厄尔尼诺现象可能推动水电又一年的强劲表现；是煤价面临的另一个不利因素
        澳大利亚气象局于5  月中旬（5  月12  日）报告，热带太平洋已进入厄尔尼诺现象的初期阶段。厄尔尼诺现象往往给华南地区带来较显著的降雨，但令华北天气保持干热。中国的大部分水电厂位于华南地区，所以这种天气变化可能会令水电又保持一年的强劲供应，侵蚀煤电需求。今年1-4  月，水电供应在强劲的2014  年过后同比上升了15%，而煤电发电量同比下降了3.5%。卖出中煤能源A  股和兖州煤业A  股。中国神华H  股仍是我们唯一给予买入评级的煤炭股。