人行進行定向正回購  歐元區核心國PMI  仍疲憊  
        5  月份環球股市表現個別發展，日本、內地、印度、印尼及美股仍錄得漲幅，歐洲股市輕微回落，俄羅斯及葡萄牙股市，則分別錄得5.9%及4.2%跌幅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而聯儲局放風準備加息，刺激美滙轉強，抑制亞洲貨幣上揚，近兩周持續惡化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）東北亞貨幣中，日圓兌美元跌至12  年低位，削弱韓國和台灣出口企業的價格競爭力，使區內貨幣戰升溫，當中韓圜跌見8  周新低，淡倉增至兩個半月新高，當地中小企利潤亦受到拖累，另印度盧比淡倉更急漲至近兩年高位。  內地方面，受新股發行大量抽資、收緊兩融及人行擬進行定向正回購等多個利淡消息湧現，A  股爆發小股災，當中後者其實是內地商業銀行資金欠缺出路，主動要求人行回收資金，並非代表貨幣政策會由鬆轉緊。市場流動性的收縮是大幅調整的推手，尤其是在市場情緒暴漲後處於過於亢奮的情況下。外電報道指，人行上周四通過回購操作有選擇性地從幾家商業銀行手中回收了超過1,000  億元人民幣的流動性。上一次央行進行這樣的操作是在一個多月之前的4  月24  日，當時央行通過回購操作從市場撤出200  億的資金。當然，這次回購操作時機的選擇似乎欠考慮，因為即將到來的IPO  將鎖定近5  萬億元的流動性，同時公司上市的步伐正在加快。當前有一些類比提及了2007  年的時候中石油上市鎖定了約3.4  萬億元的流動性，這也是當年刺破2007  年泡沫的催化劑之一，但是，如今中國市場總市值約為60  萬億元，而2007  年的流通市值僅約為8.6  萬億元，因此，新一輪的新股發行將會減緩市場上升的速度，但暫時不太可能改變其運行的方向。融資交易是在這次市場周期裡的新元素，而且很可能會導致以前鮮有經歷過的大幅市場波動。然而，終結牛市的將會是流動性長期趨勢性的逆轉，而不是央行常規的市場流動性管理。  歐洲公布5  月製造業採購經理指數（PMI）終值，西意兩國勝預期，惟歐元區核心國仍疲憊，廠商不敢再提加價。歐洲央行今年推出大規模買債計劃，其中一個目標是要對抗通縮威脅，但5  月數據卻令人失望，廠商雖在4  月提高售價，為8  個月來首次，但到5  月卻暫緩提價。歐元區5  月製造業PMI  終值為52.2，雖勝4  月份52，顯示經濟持續復甦，卻遜初值及預期52.3。編製PMI  的機構Markit  指，製造業增長只屬溫和，並沒驚喜，當中有些國家依然表現欠佳，且集中在核心國，法國製造業仍處於收縮狀況。德國5  月製造業PMI  終值為51.1，遜預期，且跌至3  個月低。法國雖升至12  個月高至49.4，  但卻仍低於50  的盛衰分界綫。  歐洲央行為解決歐元區疲弱經濟困境，3  月推出1.1  萬億歐元買債計劃，但要真正惠及整體經濟，就需要靈活的勞動力和市場配合，惟目前成員國的結構性差異或造成障礙。所謂結構性差異，就是經濟強國及弱國各有其經濟及財政政策，卻使用同一種貨幣和實施歐央行貨幣政策，自然令政策在各國發揮不同效力。多國央行總裁及經濟師等均同意歐元區急需持續增長，以及有必要改善失業率存在顯著差異的問題，惟他們依然未能制定具體解決方案。這凸顯各國經濟條件不同，難將意念輕易轉化成每個國會都能夠通過的具體方案。