◆  【利率市场化再下一城央行推出大额存单】
　　人民银行决定推出大额存单产品，并制定了暂行办法。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】发行主体为银行业存款类金融机构，投资人包括个人、非金融企业、机关团体等非金融机构投资人及保险公司、社保基金，个人投资人认购的大额存单起点金额不低于30万元，机构投资人则不低于1000万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来，结合利率市场化推进进程和金融市场发展情况，人民银行可对大额存单起点金额适时进行调整。专家表示，大额存单推出标志着利率市场化再下一城。
　　民生固收对于央行推出大额存单进行点评指出：1.存款利率市场化，利率市场化最后一公里。存款保险推出，存款利率市场化制度准备已经就绪。大额存单作为银行主动负债管理工具，其推出意味着银行负债端自主定价能力增强，下一步是放开存款利率浮动上限，先大额后小额，先长期后短期，实现利率市场化。
　　2.大额可转让存单有哪些亮点？与理财相比，大额存单计入一般性存款，需缴准和纳入存贷比考核，可作为银行主动负债管理工具。大额存单可以转让，可以质押，是有流动性的存款，与理财产品相比有流动性溢价，预计发行利率低于同期限理财。
　　3.发行需向央行报备，防范负债端无序竞争。条例指出，发行人发行大额存单，应当于每年首期大额存单发行前，向中国人民银行备案年度发行计划，如需调整年度发行计划，应当向中国人民银行备案。大额存单推出意味着负债端竞争加剧，向央行备案发行，防范无序竞争。
　　4.大额存单发行不一定利空债券。大额存单利空债券的逻辑链条：银行负债成本上升——银行风险偏好上升——加大风险资产配置——挤出利率债配置——国债收益率上升。但这里关键假设是银行风险偏好能不能提升要看实体经济的状况。
　　实体经济下行，银行风险偏好起不来，货币用不到实体，所以导致国债收益率上升的不是大额可转让存单，而是实体经济本身。考虑到实体可匹配高收益资产供给不足，银行大力追寻高成本负债动力不一定很强。
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