事件：6  月2  日，央行正式出台《大额存单管理暂行办法》，将于近日推出由银行业存款类金融机构面向非金融机构投资人发行的记帐式大额存款凭证。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大额存单特点：1）计入存贷比，缴纳存款准备金；2）可在第三方平台转让，可通过银行自有渠道办理提前支取和赎回；3）个人门槛30  万，机构门槛1000  万；4）实行备案制。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        利率市场化接近尾声。2013  年12  月央行试点同业存单，时隔1  年多大额存单终于推出。大额存单特点：1）计入存贷比，缴纳存款准备金；2）可在第三方平台转让，可通过银行自有渠道办理提前支取和赎回；3）个人门槛30万，机构门槛1000  万；4）实行备案制。每年首期大额存单发行前，向央行备案年度发行计划。
        分流银行理财，无风险利率再降一步。大额存单具备流动性，对银行理财有一定替代作用（虽然大额存单30  万的门槛高于银行理财的5  万）。我们估计大额存单的定价介于同业存单（3  个月3%）和银行理财之间（3  个月5%），资金从刚兑的银行理财流向大额存单有助于降低无风险利率。
        大额存单出台不会加速息差缩窄。1）存款利率已经基本市场化。存款利率上限已上浮至1.5  倍，银行实际上浮最高1.4  倍，利率市场化在银行负债端的影响已经基本实现；2）大额存单发行多少取决于银行。目前存贷比取消已经上报国务院，预计最快明年执行，届时同业存款或者同业存单可代替大额存单的效果，银行在资产端不能转嫁负债成本时大额存单发行动力可能不强。
        继续看多银行股。银行股基本面拐点确立（1  季度不良净形成率首次环比下降），资金面有望井喷（银行B  资金建仓，6  月A  股可能纳入MSCI  指数），改革重塑估值中枢（混业改革、业务分拆、员工持股），第一阶段先看10  倍PE，40%-50%的空间。我们重点推荐北京银行、南京银行、平安银行、兴业银行、宁波银行，以及大行中的建行。
        风险提示：宏观经济大幅超预期的下滑。