■克明面业公布定增草案，募集资金12  亿用于扩充挂面产能
        公司拟以不低于41.98  元/股的价格（定价基准日前20  个交易日均价90%）非公开发行股票不超过2892.97  万股，共募集12  亿元资金，用于投资年产37.5  万吨挂面项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前公司的设计产能为21.54  万吨，2014  年实际产量为2014  年公司挂面产品的自有产量达到25.64  万吨，销量29.36  万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次增发募集资金投资项目建成投产后，公司的设计生产能力将由年产挂面21.54  万吨增加至年产59.04  万吨挂面（提升174%），继续稳固行业领先的市场地位。
        ■需求品牌化和行业集中度提升支撑长期成长逻辑
        根据中国食品工业协会的统计，我国挂面年产量约为580  万吨，目前年产20万吨以上的企业仅2  家（全面挂面企业2800  多家），10  万吨以上的9  家，1  万吨以上的仅80  家，行业集中度极低并处于快速提升中。按照销售量，克明面业的市场份额也仅5%，规模以上企业占比也仅10.7%，截至2015  年一季度，挂面行业商超渠道的CR5  已达43.78%，相较于2012  年32%的水平呈现较大幅度上升，但相比于方便面90%的集中度依然有较大提升空间，消费品牌化和行业集中度提升支撑龙头长期保持快速增长。
        过去3  年克明面业的收入复合增速为23%，位于食品饮料行业前列。本次再融资将解决公司产能瓶颈问题，至2017  年公司销售量预计将达到57.34  万吨，未来3  年销售量年增速在25%左右。
        ■行业处于跑马圈地阶段，阶段性仍以收入为核心导向
        我们预计公司未来1-2  年依然以收入为主导，利润非考虑重心。当前挂面行业仍处于跑马圈地阶段，行业尚未形成寡头垄断的竞争格局。目前克明在商超系统份额在20%左右，全渠道是战略则仅5%，因此未来1-2  年公司战略重心依然以份额为导向，利润非当前关注重点。我们看好公司未来收入持续高增长，但预计整体产品结构向下，盈利拐点尚不明朗。
        ■投资建议：我们预计15-16  年EPS  分别为0.9/1.36  元（暂时不考虑摊薄）；目前公司市值为59  亿元（考虑增发摊薄），按照市场一致预期的收入和利润，目前公司在100  亿市值以下的公司中具备估值优势（P/S  3  倍，低于平均5-7  倍的P/S）。给予买入-B  评级，6  个月目标价70  元。