价值消失...
        由于当前市盈率为16.2  倍，许多投资者认为欧洲股市已没有价值，并且只有以较低的债券收益率作为参考，股市才仍有吸引力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们在一定程度上认同这一观点——股市风险溢价仍较高（约为7.3%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然风险溢价应会在未来几年随着增长改善和通缩风险减弱而下降，但如果债券收益率也上升以反映更好的名义增长，那么这可能无法降低股市的成本。
        ...但盈利空间广阔
        我们仍认为就盈利追赶而言欧洲股市存在价值，并且多项近期领先指标（PMI、消费者信心、M1  增速）显示盈利将有所转变。此外，利润率和净资产回报率——仍远低于欧洲市场的峰值——与经济增长改善相关联。
        计入盈利追赶因素，估值并未过高
        欧洲市场的Shiller  市盈率（股价除以十年平均每股盈利）仍接近长期均值。而在美国这一指标远高于趋势水平。此外，在欧洲市场，十年平均每股盈利本身处于非常低的水平。该指标远非假设欧洲在一定程度上恢复至危机前趋势盈利（包括我们自己在内的许多投资者表示怀疑）的过高指标，我们认为该指标所基于的每股盈利处于非常低的水平，随着经济的复苏其有望得到改善。
        欧元区（尤其是边缘国家）将带来大部分上升空间
        我们的经济学家将2016  年欧元区GDP  增速预测上调至1.9%，受到边缘国家改善的推动。希腊尚未解决的债务问题显然抑制了近几周的表现，但正是在这一水平我们认为蕴含最高的价值，意大利和西班牙经周期调整的  Shiller  市盈率仍处于极低水平。