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华鲁恒升研究报告:东吴证券-华鲁恒升-600426-08年报点评-090221

股票名称: 华鲁恒升 股票代码: 600426分享时间:2009-03-01 21:48:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 洪源
研报出处: 东吴证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 171 KB 分享者: 曹****云 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、  主营业务大幅上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司07年实现主营业务收入为286783.73万元,同比上年增长58.02%,实现净利润32028.82万元,较上年增长40.74%,实现每股收益0.646元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主营业务收入和利润实现大幅上涨。
2、  公司综合毛利率保持稳定。公司07年优化生产系统管理,两套大氮肥装置实现并联稳定运行,有效缓解了原材料上涨带来的成本压力。07年公司两大主导产品尿素和DMF毛利率分别为21.46%和20.08%,较上一年分别上升2.18%和下降2.62%,总体盈利能力保持稳定。  
3、  化肥、化工“双轮驱动”的煤化工产业格局已经形成。公司07年共完成原料煤本地化及动力结构调整项目,8万吨/年DMF改15万吨/年项目,20万吨/年甲醇项目,8万吨/年DMF项目,公用工程及生产扩能改造项目等5项重大投资项目。实现了资源丰富的烟煤对加高紧缺的无烟煤的原料替代,从而使公司主导产品主要毛利率基本实现自给,完成了以洁净煤气化技术为依托,化肥、化工、气体多联产,提高了资源综合利用率,形成化肥、化工“双轮驱动”的煤化工产业格局。  
4、  08公司业绩还将保持快速增长。公司07年的新建产能在08年将得到全部释放,尿素价格在经过07年大起大落之后,随着07年4季度的大量出口影响到国内的春耕储备,预计08年行情将维持在高位震荡。另外,公司与中化化肥合作收购德齐龙化工75%的股权将提升08年以后的业绩,德齐龙拥有100万吨尿素和30万吨甲醇生产能力。  
5、  预计公司08年、09年每股收益将达到0.88元和1.23元,对应目前股价的动态市盈率为35.88倍和25.67倍,考虑公司在煤化工行业的技术优势、规模优势和产业链优势,公司未来仍将保持快速成长,给予公司增持评级,6个月目标价41元。

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