行业供需改善带来景气度继续上行：前4  月土地购臵面积累计同比下降33%，而房地产销售面积同比下降4.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从数据趋势看，销售面积增速逐月上行，而土地购臵面积逐月下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑2014  年全年土地购臵面积仅3.3  亿平，属近4  年新低，我们预计2015  年下半年行业供给收缩将有利行业基本面继续上行。
        资金、库存压力缓解，下半年最大风险来自价格上涨：考虑目前去库存形势良好，而开发商补库存谨慎，行业库存压力实质处于持续下行阶段。降准、降息和上市房企多渠道融资开闸使得行业资金成本同样下行（二线房企世茂短融利率4.65%，较去年下降近4  个百分点）。在供给收缩、股市财富效应和库存压力减弱三重因素影响下，下半年行业涨价已成大势所趋。
        猛龙过江：本轮行业复苏，将使得地产行业和地产研究发生更大程度变革。我们此前报告《新君王论》、《刚需时代》、《打破地产估值柏林墙》、《行业不死、规则要变》中提出行业持续高增长难以重现，后阶段景气度上行后行业不同类型房企战略发生重大改变。猛龙过江，势在必然。（1）集中度提高，主业回归一二线。不仅仅是龙头企业，更多区域类开发商会将资金更大程度投入到一二线城市。以上策略核心在于保证资金潜在安全。一二线城市土地竞争仍将激烈。（2）积极探索新型地产业务。
        物业、养老、工业地产、Wework、地产服务产业链等更多盈利模式将进入新发展阶段。以上现象的核心在于住宅市场稳定后，需要寻找更大程度挖掘客户潜在价值的利润增长点。（3）多元化甚至退出方式全面纳入房企战略。不论是龙头还是中小型开发商，行业天花板已摆在面前，彼此生存差异无非是多元化还是直接退出地产。
        （4）A-H  全市场研究成为后期投资逻辑新方向。“资金决定逻辑”。A-H  两地资金逐步互通的结果最终将使得两地投资逻辑逐步对接。多元化、高杠杆、持有型物业价值、海外拓展等分歧角度将逐步走向融合。
        投资建议：重申“板块五分理论”，继续看好行业板块细分和各子行业龙头。看好龙头万科、保利，房地产服务产业链世联行、产业地产华夏幸福。
        风险提示。行业基本面复苏不达预期。