事项：
　　公司公告与新华网共]同出资设立康美健康智库股份有限公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　国信观点：
　　前期公司公告与彭少毅团队合作建立云计算体系，本次公司与新华网再次合作建立“康美健康智库”，我们认为这些合作都是体现了公司在构建全国性的互联网医疗平台的底层数据支撑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　我们判断公司目前正在形成全国性的互联网医疗“超级大平台”，在此平台上实现虚拟医院的完整生态圈。公司电商业务配合“智慧药房”、“网络医院”构建的互联网医疗平台的最终目标是形成：连接企业用户，个人用户，政府机构，行业组织，医生，医疗机构的健康云服务平台。在这个平台上患者实现预约就诊，在线购药，在线支付，药品自动配送，日常生活的健康管理。结合之前公司在广西玉林、青海全省，广州等地的合作项目，以及引进全球顶尖云计算团队进行互联网医疗体系底层设计，我们认为：公司互联网医疗的全国战略正在快速推进，而底层数据支撑是这所有战略的基础。
　　就医环节，公司依托全国范围内广泛的医疗资源（普宁、广州、东北、青海、广西优质的公立医院资源）开展“网络医院”业务，实体医院带来的医疗资源是问诊环节最坚实的基础。患者应用“康美通”app进行在线预约就诊，在线支付，未来还可以进行慢病管理，从而构成“虚拟医院”基础。
　　购药环节，公司目前在和专业电商企业合作在广州、深圳、北京、成都等地试点“虚拟药房”，有数家省级中医院已经连上康美网络平台，公司直接读取这些医院的电子处方并集中配药煎煮并配送至患者家中，从而形成网售处方药的基础。同时公司早在2年前就开始的药房托管业务，将形成全国性的药品集中采购组织（GPO）。公司作为GPO对上游工业企业的议价能力大大提升，在未来若处方药行政性定价放开之后，将为C端客户争取到更加便宜的价格，这将成为电商时代的重要优势。不仅如此，当公司形成全国性的GPO组织之后，公司将有可能成为一个药品销售的“超级大平台”，大量的制药企业会选择在其平台上销售产品，这一点从近期公司与中恒集团和友搏药业的合作中可以看到端倪。
　　根据分部测算，2015-2017年EPS1.36元/1.72元/2.14元，同比+30.5%/26.5%/24.5%。公司合理市值估值在1287亿-1632亿，对应股价58元-73元。目前股价44.5元，1-2年期合理估值为58-73元，维持“买入”评级。
　　评论：
　　公司公告概述：合作背景介绍
　　康美药业与新华网股份有限公司共同出资设立康美健康智库股份有限公司，并于2015年6月1日双方正式签订了《股份公司发起人协议书》（以下简称“《发起人协议》”）。公司以自有资金出资17,000万元认购17,000万股，占康美健康智库总股本的57%。
　　双方充分发挥各自优势资源，以康美健康智库为载体共同搭建中国最权威的健康大数据平台，开展健康数据挖掘、健康行业搜索引擎、健康精准营销、健康产品研发、慢病管理平台、健康在线咨询、健康教育培训等应用产品和业务线，并以健康文化传播、健康高峰论坛、健康产业引导、健康信息传递、健康互动社区、智慧养老、健康资源普查业务作为数据沉淀支撑服务。康美健康智库为政府决策、企业运营提供医药卫生健康方面的数据支持，为具有健康管理意识的中高端人群提供健康资讯服务，业务贯穿大健康全产业链，建立全方位的专业数据库，提供个性化的数据支持服务，并在大数据平台上延伸开展互联网医疗、电商、互联网金融等多种业务协同平台。
　　构建互联网医疗平台底层数据支撑，全国性互联网医疗“超级大平台”正在产生。
　　前期公司公告与彭少毅团队合作建立云计算体系，本次公司与新华网再次合作建立“康美健康智库”，我们认为这些合作都是体现了公司在构建全国性的互联网医疗平台的底层数据支撑。
　　我们判断公司目前正在形成全国性的互联网医疗“超级大平台”，在此平台上实现虚拟医院的完整生态圈。公司电商业务配合“智慧药房”、“网络医院”构建的互联网医疗平台的最终目标是形成：连接企业用户，个人用户，政府机构，行业组织，医生，医疗机构的健康云服务平台。在这个平台上患者实现预约就诊，在线购药，在线支付，药品自动配送，日常生活的健康管理。结合之前公司在广西玉林、青海全省，广州等地的合作项目，以及引进全球顶尖云计算团队进行互联网医疗体系底层设计，我们认为：公司互联网医疗的全国战略正在快速推进，而底层数据支撑是这所有战略的基础。
　　就医环节，公司依托全国范围内广泛的医疗资源（普宁、广州、东北、青海、广西优质的公立医院资源）开展“网络医院”业务，实体医院带来的医疗资源是问诊环节最坚实的基础。患者应用“康美通”app进行在线预约就诊，在线支付，未来还可以进行慢病管理，从而构成“虚拟医院”基础。
　　购药环节，公司目前在和专业电商企业合作在广州、深圳、北京、成都等地试点“虚拟药房”，有数家省级中医院已经连上康美网络平台，公司直接读取这些医院的电子处方并集中配药煎煮并配送至患者家中，从而形成网售处方药的基础。同时公司早在2年前就开始的药房托管业务，将形成全国性的药品集中采购组织（GPO）。公司作为GPO对上游工业企业的议价能力大大提升，在未来若处方药行政性定价放开之后，将为C端客户争取到更加便宜的价格，这将成为电商时代的重要优势。不仅如此，当公司形成全国性的GPO组织之后，公司将有可能成为一个药品销售的“超级大平台”，大量的制药企业会选择在其平台上销售产品，这一点从近期公司与中恒集团和友搏药业的合作中可以看到端倪。
　　继续维持“买入”评级。
　　我们预计公司2015-2017年贸易业务净利润为12.89亿/13.61亿/14.32亿，中药饮片+消费品净利润为12.79亿/19.00亿/26.78亿，西药业务净利润3.41亿/6.08亿/7.90亿。
　　根据现代金融服务业的估值，我们给予贸易业务25倍/25倍/25倍的估值，合理估值322亿/340亿/358亿。中药饮片+消费品净利润给予35倍/35倍/35倍的估值，合理估值447亿/665亿/937亿。西药业务按工商业一体化企业估值给予30倍/30倍/30倍，合理估值在102亿/182亿/237亿，医疗服务业务合理估值100亿/100亿/100亿。
　　根据以上分部测算，2015-2017年EPS1.36元/1.72元/2.14元，同比+30.5%/26.5%/24.5%。公司合理市值估值在1287亿-1632亿，对应股价58元/73元。目前股价44.50元，合理估值为58-73元，维持“买入”评级。