投资要点：
        市场波动加大，期权合约成交量继续升高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周，上证50ETF  周涨跌幅为-4.16%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        不考虑1505  合约的情况下，50ETF  期权共成交270617  张，其中认购期权成交153384  张，认沽期权成交117233  张。
        50ETF  期权总PUT-CALL  比率、近月PUT-CALL  比率在周内大幅上升。总PUT-CALL  比率从前周五收盘时的0.66  于周内上升至0.90  并随后回落至周五收盘时的0.82，近月PUT-CALL  比率于从前周五收盘时的0.77  于周内上升至0.95并随后回落至周五收盘时的0.88。与此同时，50ETF  在周内冲高回落，周跌幅为4.16%，结合标的以及PUT-CALL  比率的近期走势，可以看出周内50ETF  冲高后出现大幅回落，PUT-CALL  比率同时出现大幅上升，体现出了投资者悲观情绪的上升。从PUT-CALL  比率整体水平来看，投资者悲观情绪上升，看多情绪有所减弱，总体偏谨慎。
        50ETF  VIX  指数较上周出现上升并在41  至43  这个区间内震荡，VIX  指数回升至前期较高水平。从VIX  的数值大小上来看，投资者对于标的ETF  未来走势的波动预期较高。周内50ETF  冲高后出现大幅回落，单日跌幅超6%，同时VIX  指数也出现了明显回落。我们可以认为这是市场投资者前期波动率加大预期的兑现，投资者预期未来进一步回落可能性降低，故而波动率预期降低。但是周五50ETF依旧表现较弱，投资者悲观情绪上升，对于标的ETF  进一步回落的预期升高，故而波动率预期升高。若将VIX  指数看做是投资者“恐慌性指数”的话，可以认为市场恐慌情绪随标的冲高回落而出现明显上升。若将VIX  指数单纯理解成波动率预期并结合PUT-CALL  比率来看的话，我们可以理解为投资者投资者看多情绪明显减弱，对于标的未来走势偏谨慎。
        Buy-Write  指数防御属性凸显。本月Buy-Write  组合的组成为做多50ETF，做空50ETF6  月购3.000  合约，组合按照5  月28  日收盘价进行建仓。指数表现情况如图6  所示。50ETF  于2  月9  日至5  月29  日之间涨幅为31.53%，而Buy-Write指数涨幅为15.95%。周内，Buy-Write  组合涨2.36%，ETF  跌4.16%。周内标的大幅回落，Buy-Write  组合增强的效果凸显。
        认购隐含波动率高于认沽隐含波动率，近月合约波动率微笑明显。总的来看，大部分认购期权隐含波动率处于40%~50%之间，大部分认沽期权隐含波动率处于35%~50%之间。值得注意的是，认购期权隐含波动率高于认沽期权隐含波动率的现象依旧存在，这也体现出了投资者的乐观情绪。使用各行权价上的虚值期权隐含波动率对于各到期月份合约的隐含波动率进行了刻画，对于近月合约可以观察出“波动率微笑”。
        50ETF  期权套利机会略有上升。根据相关模型，50ETF  期权本周共出现191  次年化收益超过6%的多空套利机会，平均单笔套利收益为0.73%，1029  次年化收益超过6%的箱式套利机会，平均单笔套利收益为0.89%。
        本周CVX  指数随着沪深300  指数的冲高回落在周内大幅升高，总体水平较前期出现明显上升。VIX  指数从前周五收盘时的24.12  于周二上升至74.28  并随后于周五收于56.05。结合沪深300  指数周内2.23%的回落，可以推测沪深300  指数在周内的冲高回落提升了投资者对于市场在短期内持续调整的预期，由此投资者波动率上升。若将CVX  指数看做是投资者恐慌性指标，那么根据CVX  近期表现我们可以认为投资者恐慌情绪在周内出现了明显上升。