存款定價體現差異化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】活期存款上浮10%,儲蓄存款利率上浮30%,對公存款中,保證金存款利率不上浮, 1 年期及以內定期存款利率上浮20%,2 年期上浮15 個BP,相當於上浮幅度5.3%,2 年期定期存款利率上浮幅度低於重慶農商行上浮20%的水準,創新業務上浮30%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
預計下半年NIM 下降速度放緩。1 季度年化NIM 2.51%,同比下降30 個基點,較去年下半年下降28 個基點,主要受降息後1 季度重定價較為集中影響。公司配置了部分高利率中長期的非週期領域的貸款,這部分高收益體現有所滯後,預計下半年這部分收益能夠部分彌補降息對NIM 的負面衝擊,而且最近的降息對NIM 影響小。綜合來看,預計下半年NIM 下降速度將有所放緩。
1 季度不良增長加快主要是異地個別項目導致,預計下半年資產品質下行速度有所放緩。1 季度不良餘額9.61 億元,較年初增長31.3%(去年年末較中期增長36.8%);不良率0.86%,較上年末上升0.17 個百分點。不良加快主要是公司在成都、貴陽的個別項目導致的。5 月19 日,公司公告稱,已通過將“華通系”下屬三家公司債權作價約2.386 億元轉讓給了三峽擔保成都分公司,這三筆貸款本金合計2.3 億元,使得風險得到有效化解。由於重慶本地經濟增長態勢良好,公司風險控制嚴格,重慶銀行在重慶地區的不良率僅為0.4%,低於重慶0.52%的平均水準,公司的小微貸款資產品質也並未出現顯著惡化趨勢。預計今年小微貸款保持平穩增長,增長仍有望快於整體貸款,預計下半年資產品質下行速度有所放緩。
綜合化和互聯網金融平臺有序推進。互聯網金融致力於打造三個平臺,1、轉變為行銷平臺,把網銀由功能管道轉變為行銷平臺;2、打造移動平臺,O2O 業態;3、資料平臺,包括線上行為資料和銀行大資料,構建銀行服務體系。直銷銀行新增客戶主要來自行外。直銷銀行累計銷售35-40 億元,客戶數10 萬戶,與銀行原有客戶重疊度只有20%左右。重慶銀行持股馬上消費金融公司18%,是第3 大股東,其他主要大股東包括重慶百貨、北京秭潤、陽光保險、浙江小商品城、物美控股,均具有客戶資源,有望發揮協同效應。消費金融公司6 月中旬正式掛牌,計畫平均單筆金額50-100萬。發展目標:3 年內客戶數發展到100 萬戶,貸款餘額500-600 億,希望更多通過線上獲客,3 年內力爭線上占比70%。基金公司牌照目前正在積極爭取。通過綜合化的金融平臺,把銀行資源整合能力體現出來。
關注重慶國資國企改革進展。2014 年5 月8 日,重慶市國資委轉發了《中共重慶市委、重慶市人民政府關於進一步深化國資國企改革的意見》。重慶市國資委負責人近期公開表示,2015 年,重慶將在去年啟動國資國企改革的基礎上,力爭實現新的突破,包括發展混合所有制、分類考核等方面,薪酬改革和中長期激勵機制也將有所突破,目前重慶市管企業負責人薪酬制度改革方案正在制定中。關注重慶國資改革推進可能帶來的利好。
納入兩地連通機制將提升估值,上調評級至買入。公司是MSCI 香港小型股指數成分股和香港恒生綜合小型股指數成分股。深港通的開通、滬港通的擴容有望將公司納入兩地連通機制,從而提升估值。公司與重慶農商行是重慶地區的兄弟公司,公司盈利能力、資產品質、成長性好於重慶農商行,目前PE 和PB 分別低於重慶農商行20%和11%,目前15 年PE/PB 為5.05/0.90 倍,上調評級至買入,目標價由9.14 上調至9.51 港幣,對應15 年PE 和PB 分別為6.24 和1.1 倍