中采PMI  表現穩定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中國5  月份中采PMI  為50.2，高於前值50.1，5  月份滙豐PMI  終值49.2，高於前值48.9。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中采PMI  的小幅回升支持了我們此前點評滙豐PMI  初值時的觀點，即從邊際上看，經濟數據正逐步企穩。
        強勢匯率抑制需求擴張。5  月中采PMI  和滙豐PMI  的主要差異在於前者的產出指數和新出口訂單指數環比上升，而後者的這兩項細分指標則雙雙下跌。一個自然的解釋是當前的穩增長政策受益者仍主要局限於大中型企業，而作為滙豐PMI的主要調查對象，外向型中小企業經營狀況改善並不明顯，相反，由於人民幣匯率表現強勢，這些企業的出口增長面臨壓力。其實大中企業也面臨同樣問題，雖然中采PMI  的新出口訂單環比上升，但今年以來均在50  臨界點以下。
        經濟出現有力反彈的可能性低。以上分析表明，人民幣貶值似乎是解決當前總需求不振的直接有效手段，但政策當局並未選擇這一道路，市場也一般只是呼籲降准降息而不指望匯率貶值。由於匯率這一能有效刺激短期總需求的工具被雪藏，我們認為即便目前經濟正邊際企穩，未來也不大可能出現有力度的反彈。