国内机械密封行业的骨干企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营业务为各类机械密封的设计、研发、制造和销售,并为客户提供技术咨询、技术培训、现场安装、维修等全方位技术服务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司在国内机械密封中高端市场占有较大市场份额,2011-2013 年机械密封行业重点企业中公司销售收入均排名前三,积累了中石油、中石化、中海油、神华集团等一系列稳定的中高端客户群体。
机械密封行业市场成长性良好。机械密封为易损件,用于高温、高压、高速、有毒等介质下的机械密封通常每1-3 年就需要更换。公司专注于石油化工、煤化工、电力、冶金等行业,2010-2015 年市场容量年复合增长率约为11.43%。“中国制造2025”中指出要加强核心基础零部件发展,到2020 年,40%的核心基础零部件实现自主保障;到2025 年,70%的核心基础零部件实现自主保障。随行业重大项目的实施、老装置的改造和客户对国产高端机械密封产品接受度的提高,机械密封行业市场将进一步打开。
自主技术创新是公司核心竞争力。公司实际控制人为省机械院,是我国最早成立的专业密封研究机构之一,有深厚的技术研发背景。公司产品主要为干气密封和高参数机械密封,兼有皮托管泵、高粘度齿轮泵等新增次要产品,在多个行业正逐步取代进口产品,两项产品填补了国内空白。技术优势使公司享有较高毛利率,2012-2014 年主营业务毛利率分别为59.76%、57.68%和57.92%。
募投项目:本次募集资金主要用于高参数机械密封扩能技术改造项目和机械密封和特种泵生产基地项目,募集资金4.1 亿元。项目达产后将实现年产核电密封500套、干气密封770 套、机械密封辅助系统7000 套、高参数机械密封38000 套、常规机械密封42350 套和特种泵1000 套的生产能力。达产后预计每年新增营收6.9 亿元,新增年净利润1.08 亿元。
公司此次发行新股数量为不超过1334 万股,发行后总股本不超过5334 万股,募集金额约4.62 亿元,发行费用5166.13 万元,发行价格为34.60 元/股。摊薄计算公司2015-2017 年EPS 分别为1.89、2.27 和2.52 元,按照可比公司15 年动态估值,我们给予公司2015 年30-35x动态PE,合理价值区间应为56.70-66.15元。
风险提示:宏观经济波动风险、应用行业相对集中的风险。