■事项：公司全资子公司棕榈园林（香港）拟以自有资金8  亿港元增持贝尔高林国际（香港）50%股权，收购完成后将持有其80%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        贝尔高林承诺2015/2016/2017  年业绩不低于1.2/1.38/1.62  亿港币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■贝尔高林国际（香港）将支撑公司发展“生态城镇”核心业务和“走出去”战略。公司于2011  年出资6  亿港元参股贝尔高林30%股权，本次收购后持股比例将达80%，形成控股。预计未来将增厚公司业绩约10%。贝尔高林作为全球顶级景观规划设计公司，具有强大品牌和景观规划能力、全球分支网络和项目经验，未来对公司助益包括两方面：1）贝尔高林将作为泛规划业务的整合平台，整合公司旗下设计资源，为生态城镇建设提供顶层设计；2）公司将以贝尔高林全球客户和分支网络为支点，以景观规划和设计业务为先导，并通过并购或其他方式相结合，在“一带一路”沿线国家布局。
        ■打造生态城镇，以战略合作和并购等方式切入环境治理、智慧城市等领域值得期待。公司新型城镇化战略围绕打造生态城镇建设“3+1”技术体系，“3”即泛规划设计能力、环境综合治理能力、智慧城镇技术支持与运营能力，“+1”指将传统产业与互联网、物联网工具结合的运用能力。未来公司通过战略合作和并购涉足上述多个新经济领域值得期待。
        ■PPP  模式践行新型城镇化战略未来空间极大。公司近期签署漯河40亿元PPP  框架协议和保定20  亿元战略合作协议，表明落实国家推广PPP  政策不断取得进展，后续园林施工需求将对未来两年主业增长起到促进作用。公司新型城镇化战略中土地开发和商业运营思路与PPP收益保障机制契合，未来利用PPP  模式推行该战略空间极大。
        ■投资建议：我们预测公司2015/2016/2017  年EPS  分别为0.90/1.22/1.58元，考虑到公司PPP  模式应用及外延扩张向环境治理、智慧城市等领域升级的巨大潜力，给予48.8  元目标价（2016  年40  倍PE），买入-A  评级。
        ■风险提示：应收账款风险、并购转型风险。