★  上周港股市场表现回顾：大盘“五穷月”下跌收官，小盘股继续跑赢  
        ——恒指跟随内地股市调整，周下跌2.0%，国企指数与红筹指数分别下跌2.3%和2.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业方面仅有原材料业录得正收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）恒综小型股指数上涨1.9%，连续三周显著跑赢大中型股，继续验证我们对港股风格的判断（详见《A股溢出效应，港股小盘重估》、《大盘震荡无碍小盘股重估》)。  
        ——沪港通北向和南向交易日均使用额度分别为6.0%和10.4%。恒生AH股溢价周下跌2.9%至124.7。市场剧烈波动使恒指波幅指数上涨3.1%至19.4。  
        ——美元指数继续回升0.7%至96.9，港币兑美元收于7.7526。  
        ★  外面的世界很精彩，“神创板”碰上对手了  
      ——对于海外投资者来说，港股仍然是一块价值洼地，同时兼具估值和汇率的优势。从我们近期与韩国、新加坡等海外投资者交流来看，从基本面和投资便利性的角度出发，H  股目前仍然是构建中国股票投资组合的首选，尤其是较A股大幅折价的两地挂牌公司。下半年政府托底经济的政策力度或加大，叠加国企改革、一路一带等战略加速推进，以及个人QDII2、更多两地的互联互通项目都是港股潜在的催化剂。  
        ——对于内地投资者来说，在“神创板”屡创新高让人又爱又恨时，是否留意到有一指数悄然打败了“神创板”？在3月底公募新政之后，香港创业板两个月涨幅高达59.1%，跑赢A股创业板指的51.7%，显示出在A股溢出效应下，缺乏外资研究覆盖的港股小盘股因估值的比价和流动性提升正在获得价值重估。除此之外，内港基金互认将于7月1日开始实行，港股市场上拥有纵横欧美亚洲、驰骋股债商品的丰富投资品种，内地投资者足不出户即可通过香港实现全球资产配置，获得多元化的投资敞口。（详见《“中国投资”新时代——内港基金互认点评》）。  
        ★  投资策略：内地资金对于港股的影响力将增加，继续布局价值洼地  
        ——投资策略：短期欧美资金依然将主导港股的大盘股，导致大盘股短期行情的爆发性不如小盘股。内地资金将是决定港股资金面和新一轮行情的新变量。  
        ——投资机会：（1）小盘价值股，以“三低”（低市值+低估值+机构低配）为安全边际，以流动性改善/改革预期为看涨期权；（2）两地挂牌的高折价H股，尤其是估值处于历史低谷的金融、地产股；（3）两地互联互通和交易活跃度提升的受益标的:港交所、基金及券商。（4）深港通可能新增的南向交易标的。