【事件】 2015年6月1日,中采5月PMI数据公布为50.2,环比回升了0.1个点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
【点评】 5月中采PMI为50.2,环比上月回升0.1个点,如我们预期经济初步呈现弱复苏特征。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)需求改善的主要源头可能是地产系。基建项目在5月进一步加码,将进一步对三季度经济形成助推。货币政策二阶拐点可能已经隐现,但一阶拐点距离尚早。 季调后的数据及同期公布的汇丰终值均验证了PMI的回升。5月中采PMI为50.2,环比上月回升了0.1个点。季节调整之后数据进一步上升为0.2个点;一直以来在季调上比较完善的汇丰PMI本次回升了0.3个点。从分项来看,大型企业和中型企业回升,小企业景气度有所趋弱,但季调后的小企业数据已基本持平。 PMI回升和高频数据表现亦比较匹配。从发电耗煤看,5月这一指标同比为-0.8%,明显好于4月的-9.3%和3月的-20.2%。5月上中下旬的发电量同比分别0.6%、-1.5%、-1.6%,虽然旬度力度上逐级减弱,但仍明显好于4月的-10.6%、-9.8%、-7.5%。 需求端指标内强外弱,需求改善的主要源头可能是地产。新订单为50.6,回升0.4G个点;新出口订单为48.9,回升了0.8个点。新出口订单偏低与CCFI、SCFI的表现比较吻合,共同指向的结论是目前外需偏弱。内需是需求的主要支撑,而内需改善的主要源头可能是地产产业链。十大城市和30大城市地产销量同比进一步回升至74.2%和29.1%,进一步高于上月。 连续的需求改善一定会传导到供给,供给端指标已同步好转。需求改善能否传递到供给端的问题已不是问题。从指标表现看,生产指数为52.9,较上月回升0.3个点;采购指数为51.0,较上月回升0.9个点。只有进口略差,但我们估计在大宗商品价格底部已经确认的背景下,后续进口会逐步回升。