投资要点
        核心观点：目前A  股估值修复行情并未结束，市场流动性充裕以及政策环境宽松，相比其他大类资产品种吸引力仍在，大概率仍然是震荡向上走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为下半年上证指数可能维持调整后估值修复+政策累积所引发的先抑后扬的走势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是，我们需要强调，如果经济企稳复苏，利率水平开始上升，在政策与基本面博弈之下，政策效果下降，市场流动性充裕的情况发生改变，我们对市场走势偏于谨慎。基于此，我们认为市场高点大概率出现在三季度末和四季度初。
        下半年市场风格演绎。我们依旧强调市场大小结构性转换反应的是资金流入的环比速度的体现与投资者流动性偏好的体现，尤其到了牛市的后半段。在目前监管层限制资金进场速度的背景下，成长股的行情类似于5.30  之后的蓝筹，机构的偏好与被动配置导致创业板指数表现好于多数的创业板股票。与此同时，到了牛市下半场，越来越多的投资者对投资标的流动性的要求提升高，慢慢偏向于流动性的蓝筹。我们建议在目前监管层对杠杆资金的管控之时，加大对中小市值的成长股配置比例；到三四季度市场可能出现阶段性高点时候，增配大盘蓝筹股票，进可攻退可守。
        流动性宽松仍然是市场估值修复主要动力，但是随着四季度通缩压力逐渐减轻，货币政策放松空间逐渐减小，对估值水平推升动力逐渐下降。根据我们宏观组预测，二季度CPI  将小幅回暖，并与三季度开始回到“2”时代；而由于经济低迷增速的大环境未改变，预计PPI  增速仍将维持在低位震荡，整体增速维持在-4.5%左右。我们认为，从全年情况来看，通缩压力犹存，但四季度将会出现一定好转。基于此，我们认为货币政策空间仍将继续加大，但随着三、四季度经济逐渐企稳，货币政策放松空间将逐渐缩小，预计年内还有至少一次降息及二到三次降准。