策略关注——美国1961：扭曲与熊平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1960  年代初期，美国经济陷入战后第四次衰退，与此同时，欧美利率存在套利空间等问题，导致美国资本和黄金储备外流较为严重，美元国际储备货币的地位遭受威胁，简单的宽松政策难以两全。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过由于美国国内投资和消费对长端利率敏感，跨国套利对短端利率更敏感，因此美联储和财政部联手，在压低长端利率的同时稳定短端利率（扭曲操作），大幅压缩长短利差，最终实现双赢。而在此期间，债券市场长端收益率和短端收益率均上行，但短端上行幅度更甚，最终市场走向熊平。
        债市展望：地方债公开发行愈发顺利，未来供给压力逐渐落地的同时，地方政府资金来源压力减缓。发改委发文鼓励发债用于重点领域和重点项目融资，符合特定条件和投向不受发债企业数量指标的限制，平台发债限制大幅放开，一方面促进宽信用传导，另一方面解决投资资金来源问题，通过宽信用促进基建投资稳增长的思路未变。我们继续提醒市场关注430政治局会议以来的政策转向，政策重心明显转移至疏通传导，政府和平台加杠杆，建议关注宽信用对资金面的挤压效应，以及对基本面风险收敛的带动，继续维持谨慎观点，建议短久期操作。
        关注新股申购：超大盘股中国核电发行，周二冻结资金或超6  万亿。
        一级市场：地方债发行利率低于同期限国债，其他利率债需求偏弱。
        二级市场：地方债供给压力逐渐落实，一级招标需求偏弱，期货暴跌以及定向正回购传闻，导致中长期的收益率上行。全周10  年期国债收益率上行18BP  至3.60%，10  年期国开债收益率上行12BP  至4.10%。
        资金利率：新一轮新股申购即将来临，同时跨月需求增加，资金宽裕程度有所收敛，中长期资金利率上行。银行间隔夜回购利率下行1BP至1.05%，7  天回购利率上行4BP  至1.98%。
        实体观察：4  月工业企业利润总额累计下滑1.3%，当月同比增长2.6%；30  大中城市上周（2015.05.23-2015.05.29）商品房合计成交508  万平方米，四周移动平均成交面积同比增长29.6%；水泥均价环比下跌0.85%；上周螺纹钢价格下跌24  元/吨，热轧板卷价格上涨10  元/吨。
        政策观察：《关于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设促进经济平稳较快发展的通知》；发改委：加快实施一批重大交通项目。