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研究报告:齐鲁证券-新三板研究框架探讨(一):寻找新三板的Alpha-150529

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-06-01 10:03:28
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 张帆
研报出处: 齐鲁证券 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 1,337 KB 分享者: hel****333 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        新三板的准入方式、交易制度、投资者结构等特点为投研带来较多难点:1)新三板挂牌公司以中小微企业为主,部分企业亏损或微利,对未来业绩持续性及合理估值的判断难度较高;2)市场活跃的时间较短,大量公司集中于2014-2015  年挂牌,普遍缺少可供参考的历史估值区间;3)相对宽松的挂牌条件下,部分公司概念独特,在A  股市场也缺乏同类可比公司;4)市场交易活跃度较低,价值发现和投资退出功能尚不完善;5)市场化定增机制在赋予新三板强大融资功能的同时,也使得新的投资者可能以低成本享受公司的成长,造成对现有投资者利益的摊薄,这种不确定因素可能削弱投资的安全边际。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这些因素对于新进入新三板市场的二级市场投资者造成了较大的困扰。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        新三板投研的重点在于对成长性的判断和建立切合新三板特点的估值体系。市场化的机制使新三板成为一个优秀的资本市场平台,平台上数量众多的公司中,一定会成长出一批中国未来最为优秀的企业。这个大趋势之下,研究的重点不在于早一点或晚一点的制度节点判断,并且制度红利也不足以掩盖数千乃至未来上万家公司的质地分化;研究重心也不是对这些中小微企业过往的财务数据反复挖掘,在一个互联网+的时代,中小微企业的转型尝试可以在很短时间内发生;研究重点更不是类似于已有几家券商在为公司做市这种抱团取暖的想法,因为做市商的定位和安全边际与其他投资者存在巨大差异。我们认为,研究的重点必然是对公司成长性的判断,以及建立切合新三板特点的估值体系。
        

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