5  月以来煤炭消费进入淡季，煤价大幅下跌构筑周期底部，月底煤价触底反弹，我们认为煤价即将开启一波反弹行情，煤炭板块有望在煤价带动下迎来一波行情，建议积极参与此轮反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】供给方面，由于煤价大幅下降导致行业亏损严重，作为行业龙头的神华也开始降薪，行业困境倒逼一部分低效产能退出市场，同时各地政府也在严格执行淘汰落后产能和回到核定产能政策，供给端持续改善；需求方面，国家持续出台政策稳增长，批准了大量基建项目，有望带动煤炭下游行业复苏，同时今年是厄尔尼诺年，太平洋西岸降雨将显著减少，局部地区甚至可能出现干旱，预计今年夏天水电对火电的挤出将明显减少，火电负荷有望回到高位，带动电煤价格反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）投资方面，煤炭作为上游资源行业补涨需求十分强烈，维持行业“推荐”评级，建议积极参与此轮行情。个股方面继续强烈推荐国企改革和电商平台双重概念股安源煤业和山煤国际。
        期货市场，钢市低迷，煤焦企稳回升。动煤1509  报于425  元/吨，较月初上涨12  元/吨；螺纹钢1509  报于2297  元/吨，较月初降83  元/吨；焦炭1509报于914.5  元/吨，涨1  元/吨；焦煤1509  报于682  元/吨，涨15  元/吨。
        煤-焦-钢产业链：钢价趋势向下，焦价止跌企稳，钢焦产量下降钢价趋势向下，焦价止跌企稳。上海地区螺纹钢HRB400  20mm  价格为2200元/吨，跌120  元/吨，唐山二级冶金焦860  元/吨，跌20  元/吨，天津港一级冶金焦1010  元/吨，跌55  元/吨，京唐港山西主焦煤855  元/吨，持平。
        钢焦产量下降，库存回落。4  月粗钢产量6891  万吨，同比减少0.7%，环比减少0.8%。焦炭产量3743  万吨，同比减少3.4%，环比减少1.5%。全国主要钢材社会库存1310  万吨，同比减少6%，环比减少8%。国内样本钢厂及独立焦化厂库存859  万吨，环比下降了2  万吨或0.2%。
        动力煤产业链：煤价触底反弹，沿海运费大幅上涨，库存低位运行港口和产地煤价均企稳。秦皇岛山西优混（5500）405  元/吨，跌10  元/吨，广州港山西优混（5500）为480  元/吨，跌20  元/吨。产地大同南郊动力煤（5500）270  元/吨，跌30  元/吨，内蒙古东胜精煤（5500）车板价265  元/吨，持平。
        虽然煤价较月初有所下跌，但较月中低点已有所反弹。
        港口库存低位运行。秦皇岛港口库存618  万吨，环比增加59  万吨或10.6%；广州港煤炭库存260  万吨，环比减少33  万吨或11.2%。
        沿海煤炭运价指数强势延续。秦皇岛至广州和秦皇岛至上海运费分别40.7  元/吨和30  元/吨，环比大幅上涨13.7  元/吨和9.4  元/吨。
        投资策略：强烈推荐电商平台和国企改革双重概念股安源煤业以及山煤国际，安源煤业目标价17-20  元，山煤国际目标价12-15  元。
        风险提示：下游需求复苏乏力，经济复苏低于预期。